De assetmanagement-industrie moet veel meer focussen op de lange termijn en zal toegroeien naar een businessmodel met ‘normalere’ marges, aldus Kempen-CIO Lars Dijkstra.
Dat zei Dijkstra donderdagmiddag in Amsterdam tijdens een bijeenkomst van de CFA Society Netherlands over de toekomst van de financiële industrie.
Hij hekelde de nadruk die er in de beleggingsindustrie, maar ook elders in het bedrijfsleven, nog altijd ligt op de korte termijn. Dit gaat volgens hem vaak ten koste van resultaat op de lange termijn. Het gaat niet om alpha op driemaands- of eenjaarsbasis, maar om waarde toevoegen voor klanten op de lange termijn, was zijn boodschap.
Focus op de lange termijn
De focus op korte termijn wordt volgens Dijkstra versterkt door het feit dat beursgenoteerde beleggingsfondsen op dagbasis verhandelbaar zijn. Als klanten niet tevreden zijn, kunnen ze dus van de een op de andere dag uitstappen.
Om meer op de lange termijn te kunnen focussen zou het volgens Dijkstra onder meer helpen als klanten zich voor langere tijd aan een bepaalde strategie zouden verbinden.
Meerjarige afspraken
‘Met retailbeleggers is het moeilijk daar afspraken over te maken, maar met institutionele beleggers kan dat wel’, zegt Dijkstra in de pauze van de bijeenkomst. ‘Met een aantal Franse partijen hebben we meerjarige afspraken gemaakt.’
Nederlandse partijen zijn hier volgens hem echter minder happig op. ‘Misschien door de Angelsaksische cultuur hier.’ Stapt een partij voor langere tijd in, dan is er natuurlijk ook over lagere kosten te praten, beaamt Dijkstra.
Te hoge kosten voor actieve managers die nauwelijks tot geen waarde toevoegen vormen nog altijd een probleem, vindt de Kempen-CIO. De marges zijn in grote delen van de assetmanagement-industrie nog altijd te hoog, vindt ook hij. De toekomst zal er volgens hem een zijn met marges op ‘normalere niveaus’. Dit onder meer als gevolg van de opkomst van passief, maar ook vanwege technologische en demografische veranderingen en toenemende regeldruk.
Modernere kostenstructuur
Eerder was van CEO Saker Nusseibeh van Hermes Investment Managers een vergelijkbaar geluid te horen en vroeg ook Robeco-CEO Gilbert Van Hassel zich af hoe lang het huidige businessmodel van asset managers nog houdbaar is.
Andere modernere kostenstructuren dan een korting voor loyale klanten, die Dijkstra noemt, zijn veel lagere vaste kosten plus een performance fee in tijden dat het goed gaat.
En dan is er ook nog de ‘Vanguard-manier’ zoals hij die noemt. In deze constructie gaan de kosten voor alle beleggers in een bepaalde strategie omlaag als het beheerde vermogen toeneemt.
Performance fee op verzoek klanten
Kempen lanceerde vorig jaar een niet-beursgenoteerde shareclass van haar Global High Dividend-fonds met een lage lopende kostenfactor en daarnaast een performance fee. Dit gebeurde volgens Dijkstra op verzoek van klanten.
Bottom line is volgens Dijkstra dat hoge marges alleen houdbaar zijn als er voldoende waarde wordt toegevoegd. Kempen doet dat door te focussen op niche-markten zoals small caps, vastgoed en credits, aldus de CIO.
‘Dat gaat goed. Als je je focust op largecap equity is het veel lastiger om waarde toe te voegen.’ Hij verwacht daarom nog een ‘flinke consolidatie’ onder actieve managers.