Kempen en Robeco gaan de kosten van extern aangekocht beleggingsonderzoek zelf dragen. Dat betekent dat gewone beleggers niet worden opgezadeld met de kosten van het onderzoek dat de asset managers gebruiken bij hun beleggingsbeslissingen. Volgens beide partijen is het leggen van de rekening bij klanten niet praktisch.
Fondshuizen moeten vanaf 1 januari 2018 rechtstreeks voor onderzoeksrapporten van banken en effectenhuizen betalen. Nu zitten de kosten van de research over bedrijven, sectoren of beleggingscategorieën vaak nog ‘verstopt’ in de transactiekosten die de effectenhuizen de vermogensbeheerders in rekening brengen.
Om transparantie te bevorderen, worden onder de nieuwe Europese wetgeving Mifid II deze kosten van elkaar gescheiden, wat in de sector bekend staat als ‘unbundling’.
Daardoor staan grote asset managers voor een dilemma. Zij moeten de kosten van de analistenrapporten - voor grotere spelers al snel enkele miljoenen euro’s per jaar - doorberekenen aan hun klanten, of de lasten voor eigen rekening nemen. De Nederlandse fondshuizen Kempen Capital Management (47 miljard euro onder beheer) en Robeco (148 miljard euro onder beheer), hebben voor de laatste optie gekozen. Zij zijn de eerste Nederlandse asset managers die hierover een beslissing hebben genomen.
‘Een enorm gedoe’
Het tweetal vindt het alternatief, de klant laten betalen via een zogeheten research payment account (rpa), verre van ideaal. ‘Je moet van elke klant toestemming krijgen’, zegt Lars Dijkstra, chief investment officer van Kempen Capital Management. ‘Het is voor de klant en voor ons een enorm gedoe.’
Peter Ferket, hoofd beleggingen bij Robeco, wijst op een ander bezwaar van rpa’s. ‘Je moet precies bijhouden welk beleggingsteam welke research gebruikt en de verschillende teams binnen Robeco mogen die niet met elkaar delen. Dat druist in tegen onze filosofie, waarin het delen van kennis essentieel is om goede beleggingsresultaten voor onze klanten te halen.’
Lees meer op FD.nl