Rudi Van Den Eynde is met het Candriam Equities L Biotechnology Fund één van de succesvolste fondsmanagers van België. ‘Biotechnologie is een structureel positief lange termijnverhaal.’ Een interview met de stermanager.
Van Den Eynde: ‘Onze inschatting is dat biotechnologie en gezondheidszorg een structureel positief langetermijnverhaal blijft. De sector is meer afhankelijk van innovatievermogen dan van macro-economische variabelen. Daarom is het een interessante diversificatie voor wie de blik op de lange termijn richt. We zijn dus optimistisch, behalve wanneer de waarderingen de pan uit swingen.
Dat is nu zeker niet het geval. Er is wel een overhang in 2020 boven de sector door de gesprekken over de prijszetting in de VS, maar dat is niet van dien aard om pessimistisch te zijn. Uiteindelijk is het een zeer goed jaar geworden en overklassen we onze sectorgenoten. Op 3- en 5-jaarsbasis hebben we een zeer mooi trackrecord opgebouwd.’
Ytd staat het fonds op bijna 30 procent. Hij benadrukt dat het fonds wordt beheerd op basis van bottom-up stock picking. ‘Waar een bedrijf gevestigd is, telt voor ons niet. We bekijken het volledige beursgenoteerde biotechuniversum. Dat zijn ruwweg 1000 namen. Bedrijven met een marktkapitalisatie van minder dan 100 miljoen dollar vallen af. Er blijven dan 400 à 500 over die we aan een “deep helicopter view” onderwerpen, waarvan nog eens de helft afvalt. Uiteindelijk houden we 200 tot 250 namen over. Die analyseren we. De klinische data zijn daarbij voor ons het belangrijkste. We bekijken deze data in functie van het ziektebeeld, de concurrentie en de kwaliteit van het management.
Doctors in het team
Onderscheidend is dat we toegang hebben tot een internationaal netwerk van dokters-specialisten waarmee we onze inschattingen kunnen toetsen. Dat kost iets, maar is van onschatbare waarde. Mijn team bestaat uit mezelf en drie doctors in de wetenschappen. Onze researchcapaciteit is hoogstaand. De uiteindelijke portefeuille bevat zo’n 100 namen.’
Overnames zijn een klassieker in deze sector. Ook Van den Eynde heeft er dit jaar al zeven gehad, en twee zijn er “pending”. Hoewel de beheerder agnostisch is over landen en regio’s, is het toch vooral in de VS waar de meeste innovatie plaatsvindt. Maar in Japan heeft hij al enkele interessante beleggingen gedaan en ook België leverde een paar goede op. Onderscheidend is dat de beheerder de bèta van het fonds kan aanpassen in functie van de macro-economische en geopolitieke omstandigheden. Indien nodig, kan de cashpositie worden opgetrokken.
Van Den Eynde concludeert: ‘Dit is een sector die een langetermijnvisie nodig heeft. Essentieel is het spreiden van risico. De sector kan volatiel zijn, maar uiteindelijk liegen de klinische data niet en wint het beste medicijn. Aan die logica valt niet te tornen. Het is geen lineair verhaal. Drie tot vijf jaar heb je zeker nodig in deze sector.’