Het is een misvatting om te denken dat het nog interessant in dividendaandelen te stappen nu de obligatierente een nieuwe, forse daling heeft ingezet. Daarvoor is het nu te laat, stelt analist Hubert de Barochez van Capital Economics.
Volgens hem is een veel verdere daling van de yield op Amerikaans staatspapier niet te verwachten. Daarom is het te laat om van obligaties naar de zogenoemde ‘dividend aristocrats’ over te stappen, omdat die een hogere pay-out zouden kennen.
Daarover werd de afgelopen dagen een uitgebreide discussie gevoerd op de financiële markten. Aanleiding is dat het dividendrendement op S&P-aandelen nu hoger is dan zelfs de meest langlopende staatsobligaties. Zelfs voor spaarders en conservatieve beleggers is dat nu aanleiding om te switchen van staatspapier met een rentecoupon naar aandelen met dividendrendement. Zo stond de rente op 10-jarige Treasuries maandag op 1,4961 procent, terwijl de 30-jarige rente 1,9626 procent noteert.
Barochez van Capital Economics erkent dat dividendaandelen de bredere markt overtreffen als obligatierentes dalen. Zo heeft de S&P 500 Dividend Aristocrats Index, waarin ook S&P aandelen zijn opgenomen die 25 jaar op rij hun dividendrendement hebben verhoogd, vorig jaar 6,5 procent rendement behaald tegen 2,4 procent voor de S&P en 3,3 procent voor de Dow Jones index. Europa laat met de S&P Euro High Yield Dividend Aristocrats een vergelijkbaar patroon zien.
Barochez denkt echter dat deze trend zich niet doorzet dit jaar, zodat niet te verwachten is dat de dividendaandelen Treasuries blijven overtreffen. Hij denkt zelfs dat de obligatiemarkt weer aantrekt.
Met uitzondering van 2016 is er alleen in 2008 sprake geweest van een periode waarin de pay-out van dividendaandelen meer opbracht dan staatsobligaties. Het kritische geluid van Barochez van Capital Economics wordt dan ook gedeeld.
Door de handelsstrijd tussen VS en China, deglobalisering en de dreiging van een wereldwijde recessie is het geenszins zeker wat aandelen in de komende periode doen. Zo neemt de winst per aandeel in de S&P op dit moment gemiddeld nog maar toe met 2,4 procent per jaar. Eerder dit jaar werd nog uitgegaan van 7,7 procent.
De hoogste dividendrendementen binnen de S&P worden betaald door sectoren als energie, utilities en vastgoed met 3 tot 4 procent.
In Europa zie je overigens de ontwikkeling dat het dividendrendement van aandelen consequent boven de benchmark van 30-jarige obligaties liggen, terwijl Europese aandelen tegelijkertijd underperformen ten opzichte van de wereldwijde aandelenmarkten.