In zijn meest flexibele fonds heeft fondsmanager Bruno Verstraete van Lakefield Partners de aandelenpositie van 77 procent begin maart teruggeschroefd naar 40 procent. ‘Dit doet aan 9/11 denken, maar dan wereldwijd.’
Dat zegt de fondsbeheerder in een interview met Investment Officer, het zusterplatform van Fondsnieuws. ‘We waren vorig jaar al defensief, maar zijn nu nog defensiever’, aldus Verstraete over de positionering voor zijn meest flexibele fonds. Het fonds staat op een verlies van 12 procent, year to date.
De manager runt enkele multi-assetfondsen en aandelenfondsen vanuit Zwitserland en hanteert daarbij een top-down-aanpak. ‘De economie draaide op kruissnelheid, en opeens werd aan de handrem getrokken. Eerst zagen we de gevolgen in de aanvoerketen, en snel groeide dat uit tot een wereldwijdel vraagschok. Dit doet voor een stuk aan 9/11 denken, maar dan wereldwijd.’
Verstraete beaamt dat vooral verzekeraars en bedrijven in het toerisme zwaar worden getroffen, maar benadrukt dat de “collateral damage” pas na deze periode te zien is. ‘We beleven een ongeziene verplichte stopzetting van consumptie. Iedereen wordt in snelheid gepakt. Ondernemingen moeten deze periode zien te overbruggen, en dat kan alleen met steun van de overheden. Enkele sectoren zoals telecom, online gaming en e-commerce profiteren wel.’
‘We vliegen blind in de mist’
Hij verwacht dat het economisch herstel zal komen, ‘mits niet te veel onvermijdelijke en onomkeerbare fouten worden gemaakt en indien de banken niet worden meegetrokken’.
‘De overheden hebben nu ook minder slagkracht dan in 2008. Daarnaast is het moeilijk om de juiste cijfers te krijgen, ik vrees voor een soort zwart gat voor deze periode. Dat de OESO geen voorlopende indicatoren meer publiceert, zegt genoeg. We vliegen blind in de mist, en niemand weet waar dit zal eindigen. Hierdoor is de stress op een hoogtepunt en is normaliteit, zoals bij de correlaties verstoord.’
De fondsmanager zet in op een U-herstel. ‘Indien de Amerikaanse consument overeind blijft en het banenverlies niet te groot is en de beleidsfouten binnen de perken blijven, kan het nog meevallen. Maar de monetaire overheden zijn momenteel misschien te veel aan het stimuleren. Die prijs zullen we later nog betalen, eventueel in de vorm van inflatie. Veel bedrijven gaan immers hun supply chains herzien als dit achter de rug is, met minder afhankelijkheid van China. Dat werkt inflatoir. Vergeet ook niet dat de Chinese arbeiders een loonverdubbeling hebben gekregen om terug aan het werk te gaan.’
Aandelenfonds
In zijn aandelenfonds zat Lakefield Partners begin dit jaar nog overwogen in de VS en was het defensiever gepositioneerd in utilities, telecom en farma. ‘Ook hechten we veel belang aan dividendaandelen. Neem nu Royal Dutch Shell, dat 12,5 procent uitkeert. Zelfs indien het dividend gehalveerd wordt, zit je hier goed. Wanneer de beleggers terug bij zinnen komen en ze de lage rentes en olieprijzen zien, zullen ze dit beseffen.’