‘We zijn allemaal schuldig, want we zijn geobsedeerd door de korte termijn. Het rendement over de afgelopen drie maanden heeft geen enkele zinvolle betekenis als je verplichtingen hebt die over 30 jaar pas actueel worden.’
Dat zegt Larry Fink in een exclusief gesprek met Fondsnieuws.
De topman van BlackRock, de grootste asset manager ter wereld, die in de Amerikaanse pers de ‘Wizard of Oz’ en de ‘sleutelfiguur in het Amerikaanse kapitalisme’ wordt genoemd, vindt dat zowel de meeste beleggers en de media als de toezichthouders zich op de verkeerde issues focussen. De volatiliteit van de markten ligt in ieders mond bestorven, maar dat is volgens hem onzin.
Toezicht slaat plank mis
‘Het toezicht op pensioenfondsen slaat de plank mis waar het om de dekkingsgraad en het beleggingsbeleid gaat. Het gaat niet om het rendement op de korte termijn, maar om de financiering van de verplichtingen naar de pensioendeelnemers op de lange termijn.’
Fink: ‘De statistieken wijzen uit dat van echtparen een van de twee 92 jaar oud kan worden. Waarom zou je dan met 60 jaar met pensioen willen gaan als je de kans hebt dat je nog meer dan 30 jaar leeft? Iedereen is erop gericht het leven te verlengen, maar niemand heeft het erover wat dat voor ieders individuele financiële gezondheid betekent. De vraag wordt dan: hoe financier je dat?’
‘Warren Buffett is zo succesvol, omdat hij richt zich niet op het rendement op driemaands- of zesmaandsbasis, of zelfs op basis van een jaar. Nee, hij kijkt naar de lange termijntrends. Dat hij zo succesvol is, is ook geen toeval. Dat geldt ook voor Carlos Slim, de rijkste man ter wereld. Carlos is ook zo succesvol, omdat hij bedrijven bouwt die een leven mee moet gaan.’
Educatie beleggers
Fink vindt dat hij en BlackRock de verantwoordelijkheid hebben om beleggers en klanten duidelijk te maken dat de wereld snel verandert en dat het langer leven-perspectief zeer ingrijpende consequenties zal hebben voor de vermogensopbouw voor pensioenen. Fink zelf belegt daarom niet in obligaties, maar uitsluitend in aandelen met een uitstekend dividendrendement.
‘Denkt u dat een particulier het zich überhaupt kan veroorloven in obligaties met een rendement van minder dan 1,5 procent per jaar te beleggen? Nee, daarmee kun je je pensioen nooit financieren. Wie een 35-jarige werknemer is en zo risico-avers dat hij in obligaties belegt, slaapt daar misschien beter door. Maar op een dag betaal je de prijs daarvoor.’
Lange termijntrends
De lange termijntrends die Fink ziet, zijn niet alleen die van het afbouwen van schulden, langer leven en stagnerend inkomen, maar ook van een Verenigde Staten die binnen vijf tot tien jaar met de winning van olie en gas in Noord-Amerika en Mexico zelfvoorzienend zal zijn.
‘Dat zal een ongelooflijk grote impact op de VS en op de wereldeconomie hebben. In de VS is de prijs van gas 3 dollar per gallon, in Europa is dat 12 dollar en in Japan zelfs 18 dollar per gallon.’
‘Dat zet de concurrentieverhoudingen op scherp. Een topman van een groot Europees industrieconcern verklaarde mij dat hij om die reden productie van Europa naar de VS verplaatst. Hij zei mij dat hij een Amerikaanse industriële renaissance voorziet. ik ben het daar mee eens.’
Fink die met BlackRock een centrale (advies)rol heeft gespeeld in het wereldwijde crisismanagement na de ondergang van Lehman Brothers, probeert in contact te blijven met de basis van zijn werk als asset manager door bijna dagelijks klanten te zien en te bezoeken, zoals nu in Nederland.
Fondsboutiques
Er zijn echter critici, ook in de sector, die vinden dat partijen als BlackRock en Fidelity te groot worden en alleen maar bezig zijn vermogen te vergaren en van wie de belangen niet synchroon zouden lopen met de klant.
Fink, die met BlackRock de grootste asset manager in 2008 werd met de overname van Barclays Global Investors, reageert scherp.
‘Dat zou ik ook zeggen als ik een boutique was. Maar feit is dat kleine asset managers problemen hebben, vooral in het fiduciair management. Denkt u dat zij weten wat er in China aan de hand is, terwijl dat land grote invloed heeft op de ontwikkelingen in de wereld? Dat soort partijen kunnen floreren als ze één product hebben. Daar geloof ik ook in.’
‘Met hen concurreren we ook niet. Wij beogen een holistische aanpak, die geïntegreerde oplossingen op het punt van risicomanagement als bij het genereren van alpha. Daarbij werken wij met een fiduciaire mind set, hetgeen betekent dat de belangen van onze klanten voorop staan.’
Dinosaurussen
Fink vervolgt: ‘Het gaat door de globalisering en de toenemende complexiteit vooral ook om schaal. Partijen die geen boutiques zijn en zich niet beperken tot één of twee strategieën, maar meer dan 30 miljard beheren en 15 producten of meer hebben, zijn de dinosaurussen van deze industrie. Zij zullen niet overleven.’
Fink spreekt tegen dat BlackRock met 3700 miljard dollar onder beheer een grens bereikt zou hebben van wat nog te beheren valt. ‘Dat zou alleen zo zijn als onze performance eronder zou lijden, maar dat is niet het geval. Bovendien: van dat totaal beheerde vermogen, is 2500 miljard dollar in indexproducten en daar aan is beslist geen grens, 300 miljard dollar zit in geldmarktfondsen en 800 miljard wordt door actieve fondsen beheerd.’
‘Met een aantal belangrijke strategieën, zoals hoogrentend en Europese aandelen, zitten we in het topkwartiel. Als onafhankelijke vermogensbeheerder zijn wij er om resultaat te boeken voor onze klanten en onze beloften na te komen. Als dat niet zo is, kom ik langs en bied ik mijn verontschuldigingen aan.’
Lees ook wat Larry Fink zegt over de VS: