De specialisten van Lazard Frères Gestion mikken op een fors economisch herstel in de loop van 2021. De meest risicovolle activa zouden het best moeten presteren. De voorkeur gaat uit naar Europese en groeilandenaandelen, en naar small-en midcaps.
Lazard Frères Gestion stelde zijn economische en financiële vooruitzichten voor het nieuwe jaar voor. De afgelopen weken zijn er heel wat onzekere factoren verdwenen, denken we maar aan het brexitakkoord, de herstelplannen in de Verenigde Staten en Europa die werden doorgevoerd, en het feit dat de Democraten van Joe Biden de controle hebben over het Congres in de VS.
Gecontroleerde impact
‘Begin 2021 gaat de economische activiteit nog steeds gebukt onder de sterke verspreiding van het virus, hoewel de overheden meer aandacht hebben voor de economische gevolgen dan tijdens de eerste lockdown’, zegt Matthieu Grouès (chief investment officer). ‘Daarnaast werden er verschillende werkzame vaccins bekendgemaakt, en dat zal op middellange termijn de economische activiteit een boost geven.’ Hij benadrukt eveneens dat de recessie die ontstaan is door de pandemie grotendeels een externe gebeurtenis is, die weliswaar op lange termijn gevolgen kan hebben voor de economische sectoren waarin de productiecapaciteit werd aangetast, en die schulden hebben moeten aangaan om de crisis te doorstaan.
‘Voorlopig is het aantal faillissementen echter binnen de perken gebleven. Dat is te danken aan de enorme steunmaatregelen die werden doorgevoerd door de overheden, lang voor de economische vertraging effectief plaatsvond.’ Ook gingen er relatief weinig banen verloren, en zijn de bestellingen van kapitaalgoederen sterk hersteld. ‘Daarom zou de economie de crisis in vrij goede toestand achter zich moeten kunnen laten. Hierdoor moet de economie snel kunnen herstellen. Er zit momenteel veel geld in de handen van de economische spelers.’
Flexibele benadering
Julien-Pierre Nouen (foto) (directeur economische studies) geeft van zijn kant nog mee dat de Democraten de Senaat in handen hebben gekregen. Hierdoor kunnen er meer ambitieuze herstelplannen worden uitgerold, en kan er geld worden uitgedeeld aan de gezinnen. Daarnaast zijn er ook veel investeringen voorzien in infrastructuur en in de klimaattransitie. ‘Joe Biden zal ook bepaalde fiscale voordelen die werden toegekend aan bedrijven door de vorige administratie tegen het licht moeten houden.’ Daarnaast benadrukt hij dat de begrotingssteun ook aanzienlijk zal blijven in Europa in 2021. Ook de centrale banken zullen hun duit in het zakje blijven doen.
Vandaar verwacht Julien-Pierre Nouen aangename economische verrassingen in 2021, met name vanaf de tweede jaarhelft. ‘
Op middellange termijn mogen we echter een mogelijke inflatie-opstoot niet verwaarlozen, want er zijn verschillende factoren die mogelijk de prijzen kunnen doen stijgen, zoals het herstel van de grondstoffenprijzen en het feit dat meerdere Amerikaanse staten een minimumloon hebben ingevoerd.’
Lage kortetermijnrente
Op de financiële markten zal een dergelijk economisch scenario zich vertalen in blijvend lage korteterijnrentes. De rendementen op de meeste overheidsobligatiemarkten zullen erg zwak blijven. Door de lage kortetermijnrente zal de dollar ook blijven verzwakken ten opzichte van de euro.
‘We zitten nog steeds in een klimaat dat in de kaarten speelt van risicovolle activa, zoals Europese en groeilandenaandelen, converteerbare obligaties en high yield. Aandelen hebben een nog steeds aantrekkelijke risicopremie.’Julien-Pierre Nouen vermeldt daarnaast ook dat de Amerikaanse markt duur blijft. De rotatie naar goedkopere segmenten kan zich daarom doorzetten.
‘Zo zijn small- en midcaps volgens ons aantrekkelijk gewaardeerd. Ze beginnen stilaan beter te presteren dan large caps. Ook groeilandenaandelen zouden moeten kunnen profiteren van stijgende grondstoffenprijzen.’ Tot slot raadt hij ook aan om Britse aandelen tegen het licht te houden, hoewel het nog te vroeg is om voluit te gaan op deze markt. ‘We moeten afwachten in welke mate Britse bedrijven zullen worden getroffen door de brexit.’