De overgrote meerderheid van de Belgische fondsen beschikt over liquidity management tools.
Dat blijkt uit het jaarverslag 2021 van de FSMA, de Belgische toezichthouder.
De Belgische openbare ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming beschikken sinds 2018 over de mogelijkheid om de mechanismen van swing pricing, anti-dilution levy en redemption gates in te voeren.
Deze liquidity management tools (LMT’s) kunnen erg nuttig zijn bij gespannen marktomstandigheden en mogelijke liquiditeitsproblemen. Uiteraard is 2022 het voorbeeld van dergelijke gespannen marktomstandigheden, met de uitbraak van de oorlog in Oekraïne en de stijgende rentevoeten en inflatie.
In deze omstandigheden kan het gebruik van LMT’s de gelijke behandeling van beleggers bevorderen en het risico van een gedwongen verkoop van minder liquide activa beperken.
Omdat LMT’s de eventuele kloof tussen de liquiditeit van de beleggingsportefeuille van de ICB en de liquiditeit die de ICB aan beleggers biedt, verminderen, bevorderen ze ook de financiële stabiliteit. De FSMA heeft er bij de sector van de Belgische openbare ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming sterk op aangedrongen om het gebruik van LMT’s mogelijk te maken.
Inmiddels werd bij 98,6 procent van alle compartimenten waarvoor de FSMA de invoering van dergelijke tools heeft aanbevolen, minstens één LMT ingevoerd, goed voor 99,5 procent van het totale netto-actief van dit deel van de sector. De meeste van deze compartimenten beschikken over de mogelijkheid om gebruik te maken van een anti-dilution levy (61 procent) of swing pricing (47 procent).
Redemption gates, die kunnen worden toegepast voor 19 procent van deze compartimenten, worden frequent gecombineerd met swing pricing, een anti-dilution levy, of beide. De ICB’s moeten er nu op toezien dat deze tools ook op doeltreffende wijze gebruikt kunnen worden.
Side pockets
In Luxemburg wordt er steeds meer gesproken over de lancering van side pockets. Door gebruik te maken van een “side pocket” worden de risicodragende activa gescheiden van de andere activa in het fonds en in een specifieke sectie, of pocket, geplaatst. De rest van de activa kan dan nog steeds accuraat worden geprijsd en opnieuw worden verhandeld.
Het is bekend dat het instrument van de “side pocket” in het verleden is gebruikt door hedgefondsen die blootstelling hadden aan bepaalde illiquide activa. Alleen “huidige beleggers” zouden nog steeds worden blootgesteld aan het totale fonds inclusief de “side pocket”, terwijl nieuwe beleggers niet zouden worden blootgesteld aan verliezen of winsten die voortvloeien uit de activa in de “side pocket”.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: