Olivier de Berranger (La Financière de l’Echiquier), denkt dat de financiële reserves van de economische spelers een snelle heropleving mogelijk moeten maken. Europese en Aziatische aandelen horen thuis in de portefeuille van beleggers, en meer specifiek thema’s zoals hernieuwbare energie, robotica en gezondheidszorg.
Het jaar 2020 was veel turbulenter dan de prestaties op het eind van het jaar deden vermoeden. Nu dit jaar achter de rug is, stelt Olivier de Berranger (Chief Investment Officer bij La Financière de l’Echiquier) dat de indrukwekkende inhaalbeweging vooral te danken is aan het snelle en doortastende ingrijpen van de centrale banken en overheden, ‘wat ervoor heeft gezorgd dat er een brede kloof ontstaan is tussen de prestaties van de centrale banken en de economie, die in recessie is.’
Gecontroleerde impact
Voor 2021 denkt hij dat de vaccinatiecampagnes de groei opnieuw zullen kunnen aanzwengelen, maar dat ‘elke maand vertraging Europa 1 procent groei kost.’ Hoewel het lang duurt om opnieuw naar een normale situatie te gaan, is het herstelpotentieel aanzienlijk. Dat komt door de historisch hoge spaarquote in zowel Europa als de Verenigde Staten. ‘Er is uitgestelde vraag die kan uitmonden in consumptie-uitgaven.’
Daarnaast blijft het monetair en budgettair beleid bijzonder versoepelend. Hoewel de overheidsschuld in alle regio’s nu is opgelopen tot historisch hoge niveaus, herinnert Olivier de Berranger eraan dat de rentelasten steeds verder zijn blijven dalen, en ook in 2021 zou dat het geval moeten zijn.
Naast het risico op een opflakkering van de pandemie, die zal leiden tot nieuws lockdowns, vermeldt hij verschillende risicofactoren, zoals een nieuwe handelsoorlog, een accident op de Chinese kredietmarkt, een te zware terugval van de dollar of inflatoire druk die de kop opsteekt in de Verenigde Staten. ‘Dat laatste is waarschijnlijk het meest schadelijke element, dat de beurzen onder druk kan zetten. Het is het voornaamste risico voor 2021.’
Flexibele benadering
Olivier de Berranger denkt dat 2021 op de financiële markten het spiegelbeeld wordt van 2020, met dit keer een snelle toename van de resultaten. Tegelijkertijd zullen de waarderingsmultiples normaliseren. ‘De markten zouden geleidelijk kunnen stijgen terwijl de bedrijfswinsten door het dak gaan. Wij blijven dus gematigd optimistisch voor dit nieuwe jaar.’
Voor wat de waardering van de grote technologiebedrijven betreft, is hij van mening dat we deze niet mogen vergelijken met de situatie eind jaren 2000. ‘De koers-winstverhoudingen zijn hoog, maar deze bedrijven zijn rendabel en bieden nog steeds een positieve risicopremie ten opzichte van overheidsobligaties, met een risicoloze rente die amper boven de 1 procent ligt.’
Focus op groei
Hij denkt dat de markten in 2021 een groter onderscheid zullen maken tussen de verschillende aandelen binnen eenzelfde sector. De bewegingen zullen minder sectorgericht zijn en eerder afhankelijk zijn van de fundamentals van elk individueel bedrijf. ‘In de technologiesector verwacht ik dat de markt de bedrijven zal afstraffen met een duidelijk overdreven waardering. Er zijn daarentegen wel kansen bij bedrijven die ten onrechte werden afgestraft door de lockdown, met name in de banksector. Kwaliteit en gezonde balansen zullen kunnen profiteren van een rustiger omgeving in 2021.’
Qua sectoren is hij ervan overtuigd dat beleggers nog altijd tuk zullen blijven op bepaalde thema’s, zoals duurzaam beleggen, gezondheidszorg, digitalisering en robotica. ‘Wij zien potentieel in Europa, omdat je daar laag gewaardeerde kwaliteitsbedrijven vind. Opkomend Azië kan je rechtstreeks of onrechtstreeks bespelen, via Europese of Amerikaanse bedrijven die sterk aanwezig zijn in Azië, zoals bijvoorbeeld Swatch, BMW en Walt Disney’.