Inperkingsmaatregelen in sommige steden en besluiten om instellingen in Italië in het weekend te sluiten om de verspreiding van het Covid-19-coronavirus tegen te gaan, zijn de belangrijkste triggers voor deze plotselinge risicomijding. Tot nu toe werden de Aziatische landen bijna uitsluitend door dergelijke maatregelen getroffen. Nu lijkt Europa op het punt te staan het voorbeeld te volgen. Wie weet of de Verenigde Staten dit voorbeeld binnenkort zullen volgen? Welke economische gevolgen zou de opsluiting van de westerse hoofdsteden hebben? Dit zijn het soort vragen dat de markt in beweging brengt. Investment Officer sprak met La Financière de l’Echiquier (LFDE).
Gaat de algemene macro-economische situatie achteruit?
Dat is het zeker. In China is er sprake van een sterke daling van de consumptie en de productie. In de Verenigde Staten is het onderzoek naar de economische activiteit in de dienstensector (met inbegrip van vervoer en toerisme) onder het niveau van 50 gedaald, d.w.z. in een krimpende zone. In de eurozone is de vertraging vooralsnog minder duidelijk, maar het lijkt moeilijk te voorkomen.
Zullen de centrale banken ingrijpen?
Waarschijnlijk. Elk risico van een abrupte vertraging van de economische activiteit wordt door de centrale banken nauwlettend in het oog gehouden. Maar voorlopig zijn er nog geen maatregelen aangekondigd. De vergaderingen van de FED en de ECB zullen medio maart plaatsvinden. In de tussentijd zouden maatregelen kunnen worden voorgesteld in halfslachtige toespraken van centrale bankiers, maar het zal waarschijnlijk ten minste drie weken, of meer, duren voordat er officieel actie kan worden ondernomen.
Welke sectoren, waarden zijn het meest getroffen?
De sectoren luxegoederen, vervoer en toerisme zijn het meest getroffen. Ook de cyclische sectoren, of sectoren die veel Chinese producten importeren (met name elektronica), worden getroffen.
Wat kan er gedaan worden?
De marktcorrectie vindt plaats tegen de achtergrond van een zeer langdurige rally in de afgelopen maanden. De markten waren dan ook bijzonder kwetsbaar. En als de verspreiding van het virus een oncontroleerbare wending neemt, kan de economische schade ernstig zijn. Het is dan ook logisch dat de markten corrigeren.
Naar onze mening zou de correctie daarom enigszins kunnen worden voortgezet. Daarna zal alles afhangen van twee factoren: de verspreiding van het virus en de bijbehorende maatregelen aan de ene kant en de reactie van de instellingen aan de andere kant.
Als de eerste factor voor ons onmogelijk te voorspellen is, is de tweede veel meer. De centrale banken zullen alles in het werk stellen om de financiële omstandigheden van overheden, bedrijven en consumenten in moeilijkheden te verbeteren. De staten zelf, gesteund door de centrale banken, zullen uitzonderlijke maatregelen kunnen nemen om de economie te ondersteunen, zoals belastinguitstel of kredieten voor bedrijven (ingevoerd in China, vermeld in Italië). Dit zal de markt en de economie ondersteunen na een eerste spanningsgolf.
Maar het is waar dat de markt op korte termijn volatiel kan blijven. Onze beheerders proberen hiervan te profiteren, door kwaliteitsaandelen te kopen waarvan de prijs voor sommigen sterk is gedaald, door een deel van hun geld te beleggen voor anderen, of door de blootstelling aan aandelen in bepaalde fondsen, met name flexibele fondsen, aan te passen… Wij denken dus dat het verstandig is om de kortetermijnvolatiliteit aan te pakken om te proberen te profiteren van de maatregelen op middellange termijn die volgens ons door de financiële instellingen van de grote westerse landen en door China moeten worden genomen. Geduld en mobiliteit.