De Zwitserse fondsbeheerder Lombard Odier liet voor 2021 in zijn kaarten kijken, die recent door het gunstige vaccinnieuws door elkaar zijn geschud. Chief Investment Officer, Stéphane Monier (foto) maakte het heel concreet door de tien belangrijkste beleggingsovertuigingen en -ideeën van de instelling voor volgend jaar op een rijtje te zetten. Opkomende markten krijgen een belangrijke plaats maar ook aan het indekken van risico’s verliest hij niet uit het oog.
- Blijf belegd in risicovolle activa: ‘Het is belangrijk in het achterhoofd te houden dat beleggen op lange termijn wordt beloond via het opstrijken van risicopremies voor het aanhouden van activa. Gunstig zijn het positieve vaccin nieuws, dat de weg naar een heropleving duidelijker heeft gemaakt, en de aanhoudende sterke monetaire en fiscale steun. Aangezien de rente laag zal blijven, verwachten we een verdere opmars van de aandelenmarkten.’
- Hou de ballast in de portefeuille aan: ‘Het economische herstel zal niet zonder turbulentie gebeuren en bepaalde factoren zoals de onzekere Amerikaanse begroting, kunnen roet in het eten gooien. We zouden dan ook om de portfolio te beschermen tegen het onverwachte verschillende hedges aanhouden zoals Amerikaanse Treasuries, Chinees overheidspapier, goud, de Japanse yen en putopties op belangrijke beursindices. Ze zullen wel tactisch beheerd moeten worden.’
- Hou uw goudpositie voorlopig vast: ‘De lage rentevoeten hebben de aantrekkelijkheid van goud als veilige haven in vergelijking met overheidsobligaties fundamenteel verhoogd. Gezien de verwachte returns van overheidsobligaties beperkt zijn, is goud een noodzakelijke allocatie in een gespreide portefeuille geworden terwijl dit vroeger eerder optioneel was. Onzekerheden op korte termijn zullen de goudprijs tussen de 1800 en 1950 dollar per ons houden. In het najaar van 2021, wanneer het economische herstel zich doorzet en de rentevoeten zich opnieuw op normale niveaus bevinden, rekenen we erop dat goud tot 1600 dollar zal wegzakken, ons koersdoel op 12 maanden.
- Gebruik carry-strategieën om rendement te genereren: ‘Gezien de lage inflatie-omgeving, een vast gebeiteld monetair beleid en de lage 10-jarige Amerikaanse rente die onder de 1 procent noteert, zien obligaties uit opkomende landen uitgedrukt in harde valuta (met rendementen die schommelen tussen 3 à 4,5 procent) er aantrekkelijk uit. Zowel EM-overheidsobligaties als -bedrijfskredieten zullen in trek blijven bij beleggers die op zoek zijn naar rendement.
- Profiteer van de heropleving via een gebalanceerde blootstelling naar cyclische- en groeiwaarden: ‘Rekening houdend met het vaccin nieuws, dat we als een game-changer bestempelen, zien cyclische aandelen, small caps en Europese industriewaarden er aantrekkelijker uit. Vandaag is het verschil in waardering tussen value en groei nog nooit zo groot geweest waardoor we nog nauwelijks neerwaarts risico voor value-aandelen zien. We stellen een inhaalbeweging voor de sectoren industrie, bouw, materialen, financials en energie voorop. Deze marktsegmenten doen het meestal goed bij het begin van een economisch herstel. De vraag naar kwaliteitsvolle namen in gezondheidszorg en technologie zien we tegelijk in 2021 onverminderd door gaan, omdat hun fundamenten sterk blijven.’
- Mis Aziatische aandelen niet: ‘De sterke en door een groeiende interne dynamiek gedreven Chinese economie zorgt ervoor dat de Chinese aandelenmarkten niet gecorreleerd zijn met de rest van de wereld. Voor de diversificatie van een beleggingsportefeuille is dit een groot voordeel. Ondanks de grootte van het land vertegenwoordigen Chinese aandelen slechts 5 procent van de MSCI All Countries World-index terwijl Amerikaanse aandelen goed zijn voor 58 procent.
Het is niet onbelangrijk om te weten dat de Chinese economie al 16 procent van het wereld-BBP voor haar rekening neemt. Deze onderweging zal geleidelijk wegebben zeker nu MSCI het gewicht van Chinese A-aandelen in zijn indices zal verhogen. We verwachten dat deze trend zich zal voortzetten. Daarenboven heeft het land torenhoge ambities: China wil tegen 2035 zijn economie verdubbelen in omvang. En eenmaal Joe Biden aan het roer in de VS, zou het land enorm kunnen profiteren van een dooi in de handelsrelaties.’
- Beleg in de reële economie: ‘En met de reële economie bedoelen we in feite drie activaklassen: vastgoed, private equity en infrastructuur. In de vastgoedmarkt zien we vandaag enorme veranderingen nu de manier waarop we werken een gedaanteverwisseling heeft ondergaan. Er is duidelijk een lagere vraag naar commercieel vastgoed en dat zien we de komende jaren zo blijven. De vraag naar logistieke faciliteiten daarentegen zal hand over hand verder toenemen.
Wat private equity betreft is het belangrijk om in het achterhoofd te houden dat niet-genoteerde bedrijven een belangrijk deel van onze economie uitmaken en door erin te investeren, kan men een portefeuille robuuster maken. Infrastructuuractiva zal dan weer ten volle profiteren van de enorme overheidsinvesteringen.’
- Hou rekening met een zwakkere dollar: ‘En dit ondanks het feit dat de Amerikaanse dollar sinds maart 2020 reeds met 12 procent in waarde is gedaald. En niettemin is de munt nog altijd overgewaardeerd. We denken dat onder president Biden er een terugkeer naar normaliteit zal zijn en dit gecombineerd met het vaccin nieuws en een economische heropleving voor aanhoudende dollarzwakte in 2021 zal zorgen tegenover de euro, het pond en de Japanse yen.’
- Laat een verbetering van de handel u leiden naar munten van opkomende landen: ‘Aangezien we verwachten dat de groei in de ontluikende markten zal herstellen en er de risicoaversie bij (grote) beleggers terugloopt, rekenen we op een herstel van de meeste EM-valuta. Onze voorkeur gaat naar munten die ondergewaardeerd zijn en voldoende herstelpotentieel hebben, gelinkt zijn aan Chinese infrastructuur en ruimschoots blootgesteld zijn aan de wereldhandel én munten van landen die de corona pandemie goed onder controle hebben kunnen houden en sterke financiën kunnen voorleggen. Daar horen de Chinese yuan, de Koreaanse won, de Tsjechische krona en de Chileense peso bij.’
-Duurzaamheid is een belangrijke drijvende kracht achter return: ‘Dit thema is vrij algemeen en zal langer aanhouden dan in 2021. Bedrijven met duurzame oplossingen in alle industrieën en sectoren zullen de overgang naar schonere, meer inclusieve en circulaire alternatieven aandrijven. Onze voorkeur gaat uit naar ondernemingen die nieuwe technologieën en producten ontwikkelen die emissies verminderen en de klimaatwijziging afremmen.’