In lijn met de consensus maakte de Fed woensdagavond bekend de rente te verlagen met 0,25 procentpunt tot 2 tot 2,25 procent. Volgens president Jerome Powell is de verlaging niet de start van een lange serie renteverlagingen, maar uit de eerste reacties blijkt dat de markt dat wel degelijk zo ziet.
James Knightley, chief international economist bij ING, karakteriseert de rentestap een preventieve beleidswijziging om de Amerikaanse cyclus te kunnen verlengen. Tegelijkertijd zegt hij ook: ‘De Fed verlaagt de rentetarieven nooit slechts één keer en we betwijfelen of dit nu wel zal gebeuren.’
Knightley concludeert dit deels op basis van de gebruikte woorden in de Fed-verklaring: ‘Zij bevestigt in de eerste plaats onze verwachting dat er nog een verlaging in september volgt. Maar zij houdt daarnaast de mogelijkheid open om datgene wat futures-markten inprijzen - ten minste nog drie renteverlagingen voor het einde van 2020 - alsnog door te kunnen voeren.’
Ook Rick Patel, portfoliomanager bij Fidelity International, gaat ervan uit dat er later dit jaar nog een verlaging volgt: ‘In de huidige cyclus lijkt dat waarschijnlijk, tenzij economische data in de komende maanden aanzienlijk verbeteren.’
‘Deur voor verdere verlaging wagenwijd open’
Patel is van mening dat de Fed de deur wagenwijd open laat staan voor een verdere verlaging door te verklaren dat het ‘zal blijven handelen zoals passend is om de uitbreiding te ondersteunen’.
Of de ingreep succesvol zal blijken, moet de tijd uitwijzen. Het zou echter niet voor het eerst zijn dat de Fed met een serie preventieve verlagingen een verlenging van de cyclus zeker weet te stellen. In 1995-1996 voerde de Fed binnen zeven maanden drie rondes van renteverlagingen door, waarbij de tarieven werden verlaagd van 6 naar 5,25 procent. De centrale bank slaagde er toen in de economische upcycle met nog eens zes jaar tot begin 2001 te verlengen.
Volgens Amerika-econoom Christian Scherrmann van DWS was het rentebesluit ‘Much ado about nothing’, behalve het gegeven dat twee gouverneurs tegen een renteverlaging stemden en geen enkele vóór een rentestap van meer dan 25 basispunten.
‘Dat laatste was zeker teleurstellend voor veel marktparticipanten. Wat misschien meer zegt over de markt dan de Fed zelf.’
Amerikaanse aandelen en treasuries daalden in reactie op de bekendmaking van de eerste renteverlaging sinds de financiële crisis in 2008. De Dow Jones sloot 1,09 procent lager, de S&P 500 gaf 1,23 procent prijs.
Eerste verlaging sinds 2008
De verlaging van de rente met 25 basispunten was conform de marktverwachting. Ondanks de bescheiden groei van de Amerikaanse economie en de sterke arbeidsmarkt, sprak Powell van risico’s die de groei in gevaar kunnen brengen. Daarnaast blijft de inflatiedruk beperkt.
‘In de eerste helft van het jaar heeft de economie conform verwachting gepresteerd’, zei Fed-voorzitter Powell in de persconferentie na het besluit. Dit was volgens hem te danken aan de meer afwachtende houding de Fed na de laatste renteverhoging: ‘Daarmee hebben we de economie op gang gehouden.’
Het is de eerste renteverlaging sinds december 2008, toen de Fed met een serie verlagingen op 0 procent uitkwam. In december 2015 werd de rente voor het eerst weer verhoogd, in negen stappen van 25 basispunten.
Afgelopen weken zette president Trump veel druk op de Federal Reserve, en president Powell in het bijzonder, om de rente te verlagen. Powell deed in zijn persverklaring zijn best dat onderwerp te vermijden en de economische noodzaak van deze renteverlaging te benadrukken.