Amerikaanse small caps zijn de beste beursgenoteerde bedrijven op dit moment om exposure naar de Amerikaanse markt te krijgen. Dat zegt Henrik Blohm, manager van het BL-American Smaller Companies Fund, in een gesprek met Investment Officer.
Ondanks een moeilijk handelsjaar hebben, BL-American Smaller Companies een positieve prestatie neergezet in het afgelopen jaar, waardoor het gemiddelde rendement op jaarbasis sinds de oprichting van het fonds meer dan 8 procent bedraagt. Dit rechtvaardigt de vijfsterrenwaardering van Morningstar voor deze strategie die in 2015 is gelanceerd.
Zoals altijd met de fondsen van de Bank of Luxembourg, richt de investeringsstrategie zich op reeds gevestigde, winstgevende ondernemingen met goede groeivooruitzichten, waarbij de winsten worden geherinvesteerd in beursgenoteerde bedrijven met winstpotentie.
Outperformance
‘Amerikaanse mid-caps (5 miljard tot 15 miljard dollar aan beurskapitalisatie) zijn de “sweet spot” voor exposure in de VS en ze overtreffen op de lange termijn zowel large- als small caps”, zegt beheerder Henrik Blohm. ‘Bovendien is de volatiliteit lager.’ Blom heeft echter wel de mogelijkheden binnen zijn mandaat om kleine waarden in de portefeuille op te nemen, op voorwaarde dat het nichebedrijven zijn die al kenmerkend zijn voor het profiel van een mid-cap.
‘De omzet van de grote beursgenoteerde large-caps is doorgaans sterk blootgesteld aan buitenlandse markten, en kunnen deze bedrijven geraakt worden door een potentiële handelsoorlog, zijn mid-caps vooral blootgesteld aan de binnenlandse markt, die naar verwachting dynamisch zullen blijven in de komende kwartalen’, zegt Henrik Blohm. Wat deze aandelen ook aantrekkelijk - want doorgaans ondergewaardeerd maakt, dat ze veel beperkt worden opgenomen in de portefeuilles van beleggers en bovendien ook veelal beperkt gevolgd worden door analisten.
Gemakkelijke toegang tot management
De prijsvorming van deze aandelen zal daarom minder efficiënt zijn dan van large caps. ‘Door actief blijven in dit segment, is het mogelijk om waarde te creëren voor beleggers’, zegt Blohm. ‘Vooral omdat het veel gemakkelijker zal zijn om toegang tot het management teams in dergelijke bedrijven te hebben. We kijken het hele jaar door naar de markt om een juweel te ontdekken voor de rest van de wereld .’
In de praktijk zal de portefeuille worden blootgesteld aan drie soorten mid-caps: stabiele bedrijfsmodellen (20-40 procent van de portefeuille), snelgroeiende bedrijven (50 tot 75 procent van de portefeuille) en waardeprofielen (0-15 procent). In totaal zijn dat tussen de 40 en 60 namen, wat een overtuigende selectie mogelijk maakt, hetgeen een aanzienlijke impact zal hebben op de prestaties van het fonds. Eén van de gevolgen is dat de omzet in het fonds sinds de lancering minder dan 20 procent per jaar.
‘In termen van sectorallocatie zullen de aandelen die verbonden zijn met consumentengoederen en gezondheidszorg breed worden weergegeven ten opzichte van de benchmark - segmenten waarvan verwacht wordt dat ze zullen blijven presteren ongeacht economische omgeving.’ Belangrijke aandelen in de portefeuille zijn Waters Corp, ResMed, Clorox, Check Point Software en Church & Dwight.