In de markt heerst onzekerheid over wat partijen precies moeten doen om te voldoen aan Mifid II. Esma-voorzitter Maijoor raadt aan om de toezichthouders niet steeds om meer uitleg te vragen, maar vooral zelf logisch na te denken over de toepassing van de regels.
Dit zei de voorzitter van de Europese beurswaakhond recent tijdens de zogenoemde Rudolf de Korte-lezing, georganiseerd door DSI in Amsterdam, nadat dit punt eerder die middag was aangestipt door voormalig adjunct-directeur van Holland Financial Centre en voormalig toezichthouder bij de AFM, Robin Fransman.
Als iedereen steeds maar om meer duiding vraagt, komen er namelijk ook steeds meer leidraden en uitlegdocumenten.
Complexiteit
Dat de regels complex zijn, komt volgens Maijoor om te beginnen doordat de financiële markten complex zijn. ‘De complexiteit van de wet- en regelgeving is een reflectie van de complexiteit van de financiële markten.’
In de marge van het officiële programma zei hij Mifid II ‘niet als een hutkoffer vol met documenten’ te zien, maar als een gereedschapskist met verschillende instrumenten om problemen te adresseren.
‘Wetgeving is richtinggevend en staat vast voor de langere termijn terwijl we met onze leidraden en Q&A’s stakeholders kunnen helpen bij de praktische implementatie van Mifid II en de problemen die ze daarbij tegenkomen. Dit neemt niet weg dat we in Europa goed moeten nadenken op welk niveau zaken geregeld worden.’
In Europa zijn er richtlijnen en verordeningen die worden vastgesteld door de Commissie, de Raad en het Parlement. Esma geeft hier vervolgens uitleg over in Q&A’s, maar kan ook zelf leidraden (guidelines) uitbrengen.
‘Deze [leidraden] hoeven niet door het Parlement te worden goedgekeurd, dus is het voordeel dat als dit nodig is, wij snel kunnen reageren en er in een half jaar eentje kunnen opstellen’, zegt Maijoor.
De nationale toezichthouders bepalen vervolgens of ze deze leidraden van Esma overnemen. De Nederlandse AFM doet dit vrijwel altijd. Mocht een nationale toezichthouder een leidraad niet overnemen dan dient ze dat uit te leggen.
Volgens Maijoor hoeft meer wet- en regelgeving niet ten koste te gaan van innovatie. ‘Het kan innovatie juist ook in de hand werken. Nederland en het Verenigd Koninkrijk lopen bijvoorbeeld voorop als het gaat om het provisieverbod, Als gevolg hiervan lopen deze landen ook voorop als het gaat om het moderniseren van de distributie van financiële producten en van het ontwikkelen van geautomatiseerde adviesdiensten.’
Braafste jongetje van de klas
Nederland hoeft volgens Maijoor niet bang te zijn het braafste jongetje van de klas te zijn als het gaat om de implementatie van Mifid II. ‘Nederlanders denken vaak dat dat zo is. Maar dat Nederland het enige land zou zijn waar de implementatie van EU-wetgeving zorgvuldig plaatsvindt, is geen goed beeld.’
Aanvankelijk zou Mifid II op 1 januari 2017 van kracht worden. De oorspronkelijke implementatietermijn was echter te ambitieus. Daarom werd, mede op aandringen van Esma, de invoeringsdatum een jaar uitgesteld tot 1 januari 2018.
‘Wij liggen nu op schema’, zegt Maijoor. ‘We hebben net een consultatie afgerond over een nieuwe leidraad over het definiëren van de ‘target market’ van producten. We zijn de bijdragen van stakeholders nu aan het bestuderen en ik denk dat we rond mei de definitieve leidraad hierover zullen publiceren.’
Waar Esma verder nog mee komt, is volgens de voorzitter ‘een dynamisch proces’. ‘Dat hangt ook af van waar wij veel vragen over krijgen. Mede naar aanleiding van vragen van stakeholders kijken wij bijvoorbeeld nu of we de leidraad voor het bepalen van de geschiktheid van beleggingsproducten moeten verbeteren. Ik verwacht dat we hierover rond de zomer met een consultatie komen.’