Als je wil beleggen in millennials, zul je meer dan bij andere themafondsen moeten letten op de bedrijven die nog níet naar de beurs zijn gegaan. De ontwikkelingen gaan snel en je moet toe kunnen happen zodra een IPO zich aandient.
Dat zegt Basak Yavuz van Goldman Sachs in een interview met Fondsnieuws, op de vloer bij Rabobank. Yavuz leidt het 30-koppige team dat fondsen in opkomende markten beheert. Omdat het consumentengedrag van millennials een bepalende factor is bij beleggen in opkomende markten, is ze nauw betrokken bij het Global Millennials Equity fonds.
Veel bedrijven die zich richten op millennials zijn nog niet winstgevend, beaamt Yavuz. ‘Al hangt dat vooral van de subsector af. Sommige IT- en techbedrijven zijn nog niet volwassen en moeten nog veel investeren om in de toekomst winst te kunnen genereren. In de PE-ratio van dit soort bedrijf zul je niet veel winst zien, dat komt pas over een jaar of vier, vijf. Dit soort bedrijven moet in veel gevallen nog de kritische massa bereiken.’
Dat betekent niet dat het moeilijk positieve rendementen kan halen. In 2019 haalde het bijna 300 miljoen euro grote fonds (LU0858289241) een rendement van ruim 35,5 procent, tegenover bijna 33 procent van benchmark MSCI ACWI Growth. Dit jaar staat het, mede door de recente heftige dalingen op de beurs op een rendement van -2,7 procent.
Millennial als beheerder
Het fonds belegt voornamelijk in bedrijven die zich richten op communicatiediensten, cyclische consumentengoederen en technologie. Het gaat daarbij niet om de gevestigde namen, liever kiezen de drie portefeuillebeheerders voor een wat minder bekend e-commercebedrijf uit Latijns-Amerika dat de karakteristieken vertoont van de bekende Chinese e-commerce-reus van zo’n vijftien jaar geleden en nog veel kan groeien in waarde en in diensten specifiek voor de steeds rijker wordende generatie Y.
Om dat soort parallellen te kunnen trekken, is het volgens Yavuz belangrijk dat een generatiefonds (mede) wordt gerund door een manager die zelf tot een generatie behoort. ‘Mijn generatie denkt dat sportkleding specifiek voor in de sportschool is, terwijl millennials vijf jaar terug al doorhadden dat Lululemon-leggings ook daarbuiten volop gedragen worden. Als je zelf een consument bent, heb je een trend veel eerder door. De manager die vijf jaar geleden met het idee kwam voor dit fonds, is zelf ook een millennial.’
Een gevolg van die tactiek is wel dat veel bedrijven die goede aansluiting hebben op millennials, in veel gevallen nog niet beursgenoteerd zijn. ‘Maar juist dat soort bedrijven volgen we wél. Ten eerste omdat ze invloed hebben op andere bedrijven uit de sector die wel beursgenoteerd zijn, ten tweede zodat we klaar zitten zodra een bedrijf wel overgaat tot een IPO.’
TikTok
Als voorbeeld noemt het ze het bedrijf TikTok, een mobiele applicatie waarmee gebruikers korte filmpjes kunnen maken en online kunnen delen. ‘De tijd die gebruikers wel in TikTok steken, steken ze niet in andere socialmediaplatformen. Dat kan de waarde van dit soort bedrijven beïnvloeden. En wie weet gaat het in de toekomst alsnog naar de beurs.’
Dat het millennial-thema onderdeel is van het opkomendemarkten-team is volgens haar niet zo gek. ‘Veel millennials wonen in opkomende markten én veel van de innovatieve ontwikkelingen rondom fintech en retail vinden hun oorsprong in landen als China en Zuid-Korea.’
De trends die spelen in opkomende markten en rondom millennials zijn overigens niet hetzelfde, merkt ze op. De ontwikkelingen rondom millennials gaan sneller. Als belangrijkste trends voor de generatie ziet ze bezorgmaaltijden, online onderwijs, gezondheid, virtual reality en gaming. ‘En het klimaat. Daar zijn millennials gevoelig voor, terwijl veel bedrijven uit opkomende markten nog onvoldoende openheid over dit soort thema’s geven. En als ze dat wél doen, wil het niet per se zeggen dat ze het goed doen op ESG-gebied.’