Alle ogen op de financiële markten zijn gericht op Credit Suisse, de Zwitserse zakenbank die in zwaar weer is beland. Zo staat de koers van het aandeel onder het niveau van 2008, toen financiële instellingen wereldwijd ook in grote problemen raakten als gevolg van het bankroet van enkele banken, waaronder Lehman Brothers op 15 september.
Beleggers zijn bezorgd, zoals blijkt uit de credit default swaps die voor Credit Suisse op een vergelijkbaar niveau staan als 2008.
Het aandeel van de Zwitserse bank is dit jaar met 50 procent in waarde gedaald. Er zijn zorgen over de liquiditeit van de bank. Zo circuleren cijfers over de balans van de bank, die laten zien dat sprake zou zijn van 900 miljard dollar aan leveraged markt exposure en dat er daarnaast 400 miljard dollar aan verplichtingen (liabilities) uitstaan. Daarnaast is er sprake van 160 miljard aan cash en 40 miljard aan aandelen-exposure.
Maandag
Op maandag lieten de financiële markten het nieuws alvast niet aan hun hart komen toen Wall Street opende met een forse winst. Aandelen, obligaties en edelmetalen gingen sterk hoger.
Maar dat neemt niet weg dat de Europese bankensector door marktparticipanten als wankel wordt beschouwd. Van een return on equity in 2007 in de buurt van 14 tot 15 procent zitten we vandaag op een ROE van 7 tot 8 procent. In de VS en de meeste Scandinavische landen noteert de ROE boven de 10 procent.
Daarbovenop komt volgens een ingewijde in de sector dat de cost to income ratio nog altijd te hoog ligt. De Europese banken zijn volgens hem niet erg efficiënt in kapitaalallocatie.
Uit een studie van The Economist uit 2019 bleek trouwens dat er in Europa per capita meer dan 2 tot 3 keer zoveel banken zijn als in de VS of Australië. Na de grote financiële crisis is er veel geld gevloeid naar het opschonen van de balansen. Hierdoor is de ROE verder onder druk komen te staan.
Na de grote financiële crisis werd de Europese banken ook gevraagd om een liquidity coverage ratio van boven de 100 procent aan te houden. Voor 2008 konden de banken hun liquide activa gemakkelijker konden verschuiven.
Vandaag is dat een stuk moeilijker geworden. De rendabiliteit ligt dus lager dan vroeger, maar de balansen zijn gezonder. Dat kan de short squeeze van maandag mee verklaren: ‘al het slechte nieuws is al ingeprijsd.’
De Amerikaanse zender ABC meldde tijdens het weekend dat volgens betrouwbare bronnen een grote bank op instorten staat. Er wordt in dat verband gespeculeerd dat het om Credit Suisse gaat, maar ook Deutsche Bank wordt genoemd. Maar daar is geen enkele formele bevestiging van. Beide aandelen liggen al maanden onder vuur.
De topman van Credit Suisse, Ulrich Koerner, sprak afgelopen vrijdag in een memo de geruchten tegen en zei dat de bank over solide kapitaal en liquiditeit beschikt. Dit memo, dat is ingezien door persbureau Reuters, werd bevestigd door een woordvoerder die zei dat de bank deze maand de uitkomst van een strategische evaluatie bekend zal maken. Alle opties zouden op tafel liggen, onder meer een vertrek uit de Verenigde Staten.
‘Ik weet dat het niet gemakkelijk is om geconcentreerd te blijven temidden van de vele verhalen die u in de media leest - met name gezien de vele feitelijk onjuiste beweringen die worden gedaan. Toch vertrouw ik erop dat u onze dagelijkse koersontwikkeling niet verwart met de sterke kapitaalbasis en liquiditeitspositie van de bank’ , schreef Koerner, eraan toevoegend dat hij vóór 27 oktober geen details over de transformatieplannen kon meedelen. Dan worden de derde kwartaalcijfers van dit jaar gepubliceerd.
Koers: Credit Suisse
Credit Suisse zou volgens een bericht van Reuters van 23 september met investeerders in gesprek zijn over financiële steun, c.q. een aandelenemissie. In juli verklaarde de bank dat zij het onderdeel wealth management wil versterken, zijn zakenbank tot een ‘kapitaal lichte advies-gerichte business’ wil maken, dat naar de gesecuritiseerde producten wil kijken en de kostenbasis van 15,75 miljard dollar wil verlagen.
Dat de financiële markten een spannende week voor de boeg hebben, kan ook worden opgemaakt uit het feit dat het beleidsbepalend comité van de Amerikaanse Federal Reserve maandag in een ‘besloten’ zitting bijeenkomt. Er is niet bekend gemaakt wat er op de agenda van de centrale bankiers staat.
Senior managers van Credit Suisse gebruikten het weekend om grote klanten, tegenpartijen en beleggers ervan te overtuigen dat de liquiditeit noch de kapitaalpositie van de bank gevaar loopt. Aanleiding voor die inspanningen was de bezorgdheid uit de markt dat de grote spreads van CDS, waarbij het kredietrisico van een onderneming aan een derde partij wordt overgedragen, dat de zakenbank snel aan financiële gezondheid verliest.
Afgelopen weken en maanden zijn diverse senior-managers en andere kopstukken bij Credit Suisse vertrokken.