Als een van de eerste bedrijven met een Eltif 2.0-strategie zegt het in Berlijn gevestigde Moonfare van plan te zijn een speciaal secundair liquiditeitsmechanisme te creëren waarmee beleggers hun belangen kunnen afwikkelen voordat het fonds afloopt. Liquiditeit is echter niet gegarandeerd.
Het matchingmechanisme, een nieuw element in de markt voor Europese Long Term Investment Funds dat mogelijk wordt gemaakt door het bijgewerkte Eltif-regime van de EU dat op 10 januari van kracht werd, is bedoeld om de bezorgdheid weg te nemen dat investeerders hun investeringen niet kunnen verkopen vanwege een gebrek aan liquiditeit.
Moonfare, een private equity-platform met een waarde van 2,7 miljard euro, werkt wereldwijd samen met private banken en vermogensbeheerders om private equity-beleggingen aan te bieden aan vermogende beleggers. In Luxemburg werkt het bijvoorbeeld nauw samen met Quintet Private Bank, waartoe ook InsingerGilissen in Nederland en Puilaetco in België behoren. Klanten van Berenberg en Fidelity kunnen ook gebruik maken van het Moonfare-platform.
Het bestaande platform van Moonfare - waarvan nu ongeveer 4000 klanten gebruikmaken in 22 landen - omvat een secundaire markt voor professionele beleggers in private equity. Via dit platform organiseert het een halfjaarlijkse digitale secundaire markt, een gestructureerde veiling die professionele beleggers die op zoek zijn naar vroegtijdige liquiditeit in staat stelt hun allocaties te verkopen aan andere leden of aan Moonfare’s institutionele partner Lexington Capital, een in New York gevestigde specialist van 75 miljard dollar in secondaries (afgestoten private equity-beleggingen).
Minimum 10.000 euro inleg
Moonfare breidt haar platform nu uit naar de Europese Eltif-markt, waar particuliere beleggers ook lange-termijnbeleggingen in private equity kunnen doen. Eltif-experts zien het gebruik van dergelijke matchingmechanismen ook als een geschikte oplossing voor de alom bediscussieerde liquiditeitsproblematiek. De oplossing die de Europese Commissie voorstaat - de liquiditeitstabel in het huidige ‘Level 2 RTS‘-ontwerp - is omstreden.
‘Onze missie is altijd geweest private equity te democratiseren en het Eltif 2.0 regime stelt ons in staat deze beleggingscategorie open te stellen voor in aanmerking komende particuliere beleggers’, aldus Moonfare-oprichter en ceo Steffen Pauls (foto) in een persbericht.
Moonfare is daarmee een van de eerste bedrijven die een Eltif 2.0-strategie lanceert. Het bedrijf richt zich op in aanmerking komende particuliere beleggers in heel Europa en zegt dat de strategie directe belangen in private-equityfondsen van derden zal omvatten, evenals co-investeringen in winstgevende bedrijven. Het minimumbedrag om via Moonfare te investeren is 10.000 euro.
Deze strategie zal grotendeels gebaseerd zijn op buy-outtransacties in gevestigde en winstgevende bedrijven, naast kansen in groeisegmenten. In aanmerking komende particuliere beleggers kunnen dan zij-aan-zij beleggen met institutionele beleggers en managers die tientallen jaren ervaring hebben en beschikken over een bewezen track record van outperformance, in fondsen die gewoonlijk een minimumticket van 10 miljoen dollar hebben.
Moonfare zal dan ook gebruikmaken van de mogelijkheid onder het Eltif 2.0 regime om fund-of-funds structuren te gebruiken met hun potentieel voor een hoger niveau van diversificatie, en dus potentieel stabielere rendementen, voor beleggers die nieuw zijn in private market beleggen. De blootstelling zal sterk gediversifieerd zijn over sectoren, regio’s en beheerders, met naar verwachting meer dan 50 onderliggende portefeuillebedrijven.
Liquiditeit nog steeds onderwerp van discussie
Als het aankomt op het aanbieden van private equity aan particuliere beleggers, wordt liquiditeit, of beter, het gebrek daaraan, gezien als een groot obstakel. Financiële regelgevers vrezen dat particuliere beleggers, in tegenstelling tot institutionele beleggers, zwaar in de problemen kunnen komen als ze hun allocatie niet kunnen verkopen voordat een particulier fonds afloopt, wat meestal acht tot tien jaar duurt.
Het debat tussen de regelgevers in de EU over de behandeling van liquiditeit onder het bijgewerkte Eltif 2.0-regime moet nog worden afgerond. De Europese autoriteit voor effecten en markten (Esma) heeft net voor Kerst een voorstel ingediend. De sector ziet dat echter als onwerkbaar vanwege een verplichte opzegtermijn van twaalf maanden voor fondsaflossingen. Kortere opzegtermijnen zijn mogelijk als een fonds een deel toewijst aan liquide beursgenoteerde beleggingen. Beleggers zouden daarmee relatief hoge vergoedingen voor private equity moeten betalen voor een fonds dat ook in beursgenoteerde activa belegt.
De Europese Commissie bestudeert momenteel het voorstel voor de Esma RTS en zal in de komende weken haar standpunt bekendmaken. Juridische experts die bekend zijn met Eltifs hebben ondertussen gezegd dat het gebruik van liquiditeitsmatchingmechanismen, zoals nu aangekondigd door Moonfare, een alternatieve aanpak zou kunnen bieden voor de liquiditeitsproblemen.