De specialisten van Nagelmackers beschikken over een hoge mate van liquiditeit in afwachting van gunstigere signalen op de financiële markten. Ze verwachten geen kortstondige recessie en geven de voorkeur aan large-cap defensieven, onroerend goed en Europese small-caps op hun beurspositionering.
Nagelmackers-specialisten presenteerden hun verwachtingen voor het nieuwe jaar. Econoom Olivier Colsoul verwacht een vertraging van de wereldwijde groei. ‘Zelfs als de wapenstilstand tussen Chinezen en Amerikanen geldt, zal de impact van dit klimaat van onzekerheid niettemin negatief zijn voor de economische activiteit. We verwachten een hersynchronisatie in alle grote economieën, met een groeipercentage dat vertraagt tot 3,8%.’
Onzekerheden
Voor de Amerikaanse economie verwacht het een vertraging na een lange periode van positieve verrassingen. ‘De Verenigde Staten zullen niet geïsoleerd kunnen blijven van de wereldwijde groeivertraging, een gebrek aan zichtbaarheid dat onlangs door de Federal Reserve is geregistreerd. We verwachten nu slechts één renteverhoging in 2019, of zelfs een maximum van twee, voordat de normalisatie wordt onderbroken.’
Olivier Colsoul verwacht echter geen risico van een recessie op korte termijn in de Verenigde Staten. ‘Het zal minstens een jaar duren voordat de productie-index voldoende daalt en diensten op korte termijn nog steeds worden ondersteund.’
De groei in de VS zal naar verwachting in het jaar 2019 ongeveer 2,6% bedragen, met een winstgroei van ongeveer 6%. In Europa gelooft hij dat het ergste mogelijk blijft in de onderhandelingen over de Brexit, met Britse politici ‘die zich geleidelijk aan de muur zullen terugtrekken’ en een klimaat van onzekerheid dat enkele maanden zou moeten aanhouden. De Italiaanse zaak zou van zijn kant moeten streven naar een compromisoplossing, ook al wijst hij erop dat de groeihypothese (1,5%) waarop dit budget is gebaseerd, nog steeds te optimistisch lijkt. ‘Dit gaat echter de langetermijnproblemen van Italië niet oplossen’, die een vorm van herschikking van de schuld kan doormaken. “Italexit zou onhandelbaar zijn en een verkoopsignaal zijn voor alle Europese activa.’
Bij afwezigheid van een recessie in de VS zou de bearmarkt zich nog kunnen voortzetten tijdens de eerste maanden van 2019, vóór een verbuiging die zich in het vroege voorjaar zou kunnen voordoen. ‘We zijn nu zeer voorzichtig gepositioneerd op alle activaklassen, in afwachting van tekenen van stabilisatie, wat zich vertaalt in een abnormaal hoog niveau van contanten in onze portefeuille (10% in plaats van 2%)’,zegt Christofer Govaerts, senior strateeg bij Nagelmackers.
In de verwachting om meer agressieve posities te kunnen innemen, geeft de positionering op de aandelenmarkten voorrang aan grote defensieve kapitalisaties, Europese small caps en vastgoedwaarden. ‘We zijn vrij voorzichtig met high-yieldobligaties, gezien de schuldniveaus in Amerikaanse bedrijven, en onze positie is ook onderwogen in opkomende markten, hoewel het slechte nieuws al grotendeels in de prijs is verankerd. segment van de markt’, zegt Christofer Govaerts.