De experts van Nagelmackers benadrukken dat 2020 in het teken zal staan van de Amerikaanse presidentsverkiezingen. De uitkomst er van kan bijzonder binair zijn. In de tussentijd roepen ze voor de komende maanden op tot grote waakzaamheid, hoewel aandelen voor de lange termijn de activaklasse bij uitstek blijven.
‘Ons basisscenario steunt op een handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en China. De groei zal vertragen maar positief blijven’, zegt, senior econoom Olivier Colsoul. ‘We verwachten een zachte landing, en die is ook ingegeven door een sterkere ondersteuning van het begrotingsbeleid, hoewel we waarschijnlijk moeten wachten op een zwaardere recessie in Europa alvorens de Duitsers meer inspanningen willen doen.’
Amerikaanse pauze
Tezelfdertijd zal het monetair beleid bijzonder versoepelend blijven. De verderzetting van de renteverlagingen in de Verenigde Staten zal afhankelijk zijn van de economische cijfers die de komende kwartalen gepubliceerd zullen worden. ‘Momenteel rechtvaardigen deze gegevens nog geen nieuwe verlaging van de beleidsrente.’ In een dergelijke context zou de Amerikaanse dollar in 2020 relatief sterk moeten blijven.
De vooruitzichten voor 2020 zullen grotendeels worden beïnvloed door de Amerikaanse verkiezingen. Hoewel hij denkt dat de kans dat Donald Trump wordt herkozen relatief hoog blijft, stelt Olivier Colsoul vast dat zijn kansen toenemen indien de Amerikaanse indexen stijgen. ‘Vanaf volgende zomer verwacht ik dus meer rust op het vlak van de handelsoorlog.’ Maar de Amerikaanse verkiezingen zullen eveneens polariserend werken. De Democratische kandidaten zijn namelijk bijzonder links. Dat kan zorgen voor volatiliteit, zeker indien ze als overwinnaars uit de Democratische voorverkiezingen komen.
Voorzichtige houding
Senior strateeg Christofer Govaerts (foto) benadrukt dan weer dat de indices in 2019 zijn gestegen, hoewel de resultaten slecht waren. ‘Sinds 2014 hebben de grote technologiewaarden de Amerikaanse beurs ondersteund. De prestaties van de rest van de markt waren een heel stuk minder goed.’ En ook de inkopen van eigen aandelen hebben de resultaten een boost gegeven, soms ten koste van de financiële gezondheid van bepaalde bedrijven. Dat is een probleem dat de komende kwartalen weer kan opduiken indien de groei vertraagt.
De vooruitzichten voor overheidsobligaties blijven zwak. Daarom gaat de voorkeur in het obligatiesegment hoofdzakelijk uit naar Investment Grade bedrijfsobligaties, of groeilandenobligaties uitgedrukt in harde munt. ‘Momenteel staan we neutraal tegenover obligaties als activaklasse, terwijl we licht onderwogen zijn voor de aandelenmarkten, met name voor Europese aandelen. Onze vooruitzichten voor de bedrijfsresultaten zijn ook een stuk lager dan de consensus.’
Christofer Govaerts geeft nog mee dat cash momenteel overwogen is in de gediversifieerde portefeuilles, in een ‘positionering die begin 2019 voorzichtig was.’
Drie Belgen
Bij de aandelen die fondsbeheerders Rik Dhoest en Pascale Nachtergaele aanraden, zitten er ook drie Belgen bij, naast het Nederlandse Basic Fit en het Franse Orpéa. Rik Dhoest raadt Fagron aan, de specialist inzake magistrale bereidingen voor apotheken. Het bedrijf heeft nog een aanzienlijke oorlogskas van 250 miljoen euro om een versnipperde markt te consolideren. ‘In onze selectie geven we de voorkeur aan voorspelbare en veerkrachtige activiteiten, die zonder probleem kunnen standhouden in het huidige klimaat.’
Pascale Nachtergaele van haar kant waardeert CFE en Barco. Bij de baggerspecialist waardeert zij het goed gevulde orderboekje, de gunstigere vooruitzichten van de grote internationale projecten, de groei van de offshore windactiviteiten, en een snelle schuldafbouw, waardoor de winst per aandeel sneller zou moeten kunnen stijgen.
‘We zien ook brood in Barco, dat een mooi potentieel heeft met een vervangingscyclus die van start is gegaan bij de digitale projectoren in bioscoopzalen, en dankzij het succes van de Clickshare-oplossingen in de bedrijven. Het verbeteringspotentieel van de marges en de goede financiële gezondheid zijn nog andere redenen om voor dit aandeel een koopadvies te geven.’