Terwijl wereldwijd de dominantie van “passieve giganten” zoals BlackRock en Vanguard alleen maar groter lijkt te worden, gaat het in Parijs gevestigde Natixis Investment Managers zijn focus op actief portefeuillebeheer versterken. Critici stellen dat het bedrijf de mogelijkheden van passief beleggen over het hoofd heeft gezien.
Philippe Setbon, in december aangesteld als ceo van Natixis, onderstreepte de strategische keuze tijdens de Natixis IM Thought Leadership Summit die vorige week in Parijs werd gehouden. Setbon betoogde dat de organisatie zich maximaal wil inzetten op het leveren van hoogwaardige, op overtuigingen gebaseerde beleggingsdiensten. ‘Actief portefeuillebeheer is terug’, aldus de topman, ‘en we hebben de ambitie om van Natixis IM in deze nieuwe omgeving de beste te maken.’
De strategie van het bedrijf, dat eind december een netto beheerd vermogen had van 1166 miljard euro (8 procent meer dan het jaar daarvoor), markeert een ommezwaai in een sector waar het verschil tussen actief en passief beheer al jaren onderwerp van discussie is. Natixis is ervan overtuigd dat actief beheer een “superieure waardepropositie” biedt om aan de behoeften van klanten te voldoen, aldus Setbon: ‘Wat is ons karakter? Absoluut actief en gedreven door overtuigingen en gedreven door veiligheid. Dat is de sleutel tot onze aanpak en daar zijn we trots op.’
De discussie over actief en passief beheer in de beleggingssector loopt al enkele jaren. Passief beheer is in opkomst met goedkopere ETFs en indexfondsen die geen intensief management nodig hebben. Actieve fondsen doen het bovendien gemiddeld minder goed. Volgens Morningstar slaagde vorig jaar minder dan de helft van de actieve strategieën erin om hun passieve tegenspelers te verslaan.
Renteomgeving “abnormaal”
Het geloof van Natixis in actief beheer is mede ingegeven door de context van hogere rentes. ‘Ik ben er al jaren van overtuigd dat de omgeving waarin we het afgelopen decennium leefden een abnormale omgeving was’, zei Setbon. ‘Leven in een omgeving met een nulrente was abnormaal.’
‘Een hogere rente voor langere tijd betekent een hoger financieel risico, een hogere volatiliteit en een grotere ongelijkheid in de prijsstelling van activa’, zei hij. ‘Als dit straks weer normaal is, worden we daarmee geconfronteerd. Actief portefeuillebeheer is daarom voor het komende decennium de beste manier, zij het niet de enige, om activa te beheren.’
Overvolle markt
Critici voeren echter aan dat Natixis simpelweg de boot heeft gemist door te traag te reageren op de verschuiving van de institutionele markt naar passief beleggen en het wijdverbreide gebruik van ETFs. De opmerkingen van Setbon, die tijdens de Natixis-top ook weerklonken in gesprekken met andere senior managers, maken echter duidelijk dat het bedrijf zich probeert te onderscheiden in een overvolle markt door te pleiten voor een actief model dat klanten een breed scala aan mogelijkheden zou bieden.
Multi-manager model
Natixis werkt volgens een multi-manager model, met beleggingsspecialisten als Mirova, DNCA, MC Credit, Loomis Sayles, Ostrum en Thematics en een wereldwijd netwerk van 350 analisten en 800 portefeuillebeheerders. Met deze structuur streeft de onderneming naar het aanbieden van een breed spectrum van zeer gespecialiseerde en uiteenlopende beleggingsstrategieën, elk ontwikkeld door toegewijde beleggingsteams met eigen processen.
‘Ik ben ervan overtuigd dat ons multimanagermodel het beste is om de belangen van onze klanten op één lijn te brengen’, zegt Setbon, die sinds 1990 bij Natixis werkt en tot december meer dan vier jaar aan het hoofd stond van Ostrum. ‘Dankzij dat netwerk hebben we de vrijheid om waarde te leveren aan klanten.’
Setbons vastberadenheid laat zien dat het bedrijf zich strategisch aan het herijken is als reactie op de marktdominantie van partijen als BlackRock en Vanguard, vooral op het gebied van passief beleggen. Natixis legt daarbij de nadruk op het aanpassingsvermogen dat de organisatie kenmerkt. Dat blijkt bijvoorbeeld ook uit de strategische overnames en de organische groei waardoor het dienstenaanbod wordt uitgebreid. Voorbeelden hiervan zijn de overname van een achtkoppig Europees kredietteam van Kempen in Nederland door Loomis en de integratie van Ostrum Asset Management, waarmee de capaciteiten op het gebied van portefeuillebeheer op basis van verzekeringen en vastrentende waarden is uitgebreid.
Eerder voltooide Natixis al de overname van grote belangen in Ostrum (45 procent) en AEW (40 procent) van de Franse postbank La Banque Postale, die opging in BPCE, de moedermaatschappij van Natixis die de tweede bankgroep van Frankrijk is. Natixis is nu volledig eigenaar van deze twee bedrijven.
Overnames? Waarom niet?
Nu dit allemaal achter de rug is, zouden er volgens Setbon meer overnames in de pijplijn kunnen zitten. ‘We moeten altijd op zoek naar manieren om ons aanbod verder te ontwikkelen om aan de behoeften van de klant te voldoen. Er zijn twee manieren om dat te doen: door organische groei en door middel van overnames. Waarom niet?’ Setbon ging niet in op de vraag of dat ook bedrijven zouden kunnen zijn die actief zijn op particuliere markten.