Nu de koersen op aandelenmarkten steeds volatieler worden, staat goud plotseling weer volop in de belangstelling van beleggers. Na een spannende week op de beurs, bereikte de goudprijs vrijdag een prijs van 1240 dollar per troy ounce (31,1 gram). Dat is het hoogste niveau in drie maanden. Krijgt het edelmetaal zijn status van ‘veilige haven’ weer terug?
Bij onrust op de financiële markten stijgt de goudprijs, zo luidt een oude beurswijsheid. Beleggers halen bij onrust hun geld uit aandelen en obligaties en steken dat in goud, in afwachting van betere tijden. Goud en de daarvan afgeleide financiële producten leveren weliswaar geen rente of dividend op, maar behoudt wel zijn waarde, zo is de gedachte.
Maar deze correlatie leek tot voor kort niet meer te bestaan. In februari was het onrustig op de aandelenmarkten, maar de goudprijs eindigde die maand lager, niet hoger. En ook deze zomer nog was het volop onrustig, vooral op de opkomende markten. De koers van de Argentijnse peso en de Turkse lira stortte in, en daarmee de aandelenkoersen in deze landen. Ook in de rest van de wereld speelt en speelde er genoeg om beleggers voorzichtig te maken, zoals de handelsoorlog en het gesteggel over de Italiaanse begroting in Europa.
Maar de goudprijs? Die ging ook van de zomer omlaag en bleef laag. ‘Het leek wel of de markt alle risico’s even was vergeten’, zegt Nitesh Shah, grondstoffenanalist bij WisdomTree, een aanbieder van trackers op grondstoffen. ‘Gezien de risico’s in de markt is het niet meer dan normaal dat de goudprijs nu omhoog gaat. Het vertrouwen dat de bomen tot aan de hemel blijven groeien is weg, ook op ontwikkelde markten.’
Inflatie
Dat betekent niet dat de prijs voor goud nu plotseling door het dak zal gaan, verwacht Shah. De laatste echt grote piek in de goudprijs was in 2011, toen een troy ounce een recordprijs van 1900 dollar bereikte. ‘Toen was er enorme angst voor inflatie. De Federal Reserve was begonnen met het opkoopprogramma van obligaties, dat was nog nooit eerder vertoond. Inmiddels zijn we wel gewend aan het ingrijpen van centrale banken. Ik zie in de nabije toekomst geen echt grote schok die paniek zal veroorzaken.’
Shah verwacht een goudprijs van ruim 1300 dollar per troy ounce over een jaar. ‘Beleggers zullen goud blijven gebruiken om risico’s af te dekken. Het is een soort verzekering tegen onrust.’
Veilige haven
Maar volgens Georgette Boele, valuta- en edelmetalenanalist bij ABN Amro, is de reputatie van goud als veilige haven problematisch. ‘Dat effect stamt uit de tijd dat mensen nog echt fysiek goud kochten, en thuis goudstaafjes in de kluis legden. Dan ga je er vanuit dat er iets heel erg misgaat in de wereld en je geld niets meer waard is. Er zijn nog steeds mensen die om die reden goud kopen in tijden van onrust, maar het aandeel van speculanten op de goudmarkt is relatief veel groter.’
Volgens Boele gedraagt goud zich steeds meer als een valuta, en wordt de waarde ook afgemeten aan andere valuta’s. Van oudsher is dat correlatie met de dollar, bij een dalende dollarkoers gaat prijs van goud omhoog en vice versa. Maar volgens Boele speelt tegenwoordig de Chinese renminbi in toenemende mate een rol. ‘Een lagere koers van de renminbi drukt op de goudprijs, omdat er dan minder vraag wordt verwacht naar goud vanuit China.’
Boele verwacht een goudprijs van 1375 dollar over een jaar en van 1400 dollar aan het einde van 2019. Voornaamste argument voor die aanname is dat de koers van de dollar volgens Boele volgend jaar verder zal afzwakken, omdat het effect van de belastingverlagingen van president Trump dan is uitgewerkt.
Mijnbouwers
De stijging van de goudprijs is per troy ounce nu misschien nog niet zo spectaculair, maar pakt deze maand bij sommige bedrijven die zich bezighouden met het delven van goud wel heftig uit. De koersen van mijnbouwers Randgold en Fresnillo vlogen in oktober met dubbele cijfers omhoog op de beurs in Londen. Randgold won in oktober 17,7 procent en Fresnillo 10,7 procent.
Daar staat tegenover dat het juist de mijnbouwers waren die de hardste klappen kregen toen de goudprijs achterbleef. De koersstijgingen van nu worden daarnaast als een uitdrukking van de hoop op consolidatie in de sector opgevat. Het is steeds moeilijker en duurder om goud te vinden voor de mijnbouwers, en de verwachting is dat bedrijven zullen samensmelten om de kosten te drukken en de productie op peil te houden. Vorige maand kondigde Randgold aan te willen fuseren met het Canadese Barrick.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 29 oktober 2018.