Het Candriam SRI Equity Climate Action fonds, het nieuwe klimaatfonds van de asset manager, is het eerste actief beheerde CO2-neutrale aandelenfonds in Europa. De CO2-uitstoot van de bedrijven in de portefeuille wordt gecompenseerd, zonder extra kosten voor beleggers in het fonds.
‘We neutraliseren de uitstoot van onze portfolio vanaf dag één door te beleggen in gecertificeerde milieuprojecten’, vertelt fondsmanager Koen Popleu in gesprek met Fondsnieuws.
Candriam SRI Equity Climate Action, dat op 20 mei van start is gegaan en voorlopig 35 miljoen dollar onder beheer heeft, belegt in bedrijven die technologieën, producten en diensten leveren die klimaatverandering moeten tegengaan door de uitstoot van broeikasgassen te verminderen of de effecten ervan op te vangen.
Popleu: ‘Maar tegelijkertijd zorgen die bedrijven ook voor uitstoot. Om die te compenseren, financieren we bijvoorbeeld een zonnepark in India, een project waarbij methaangas wordt afgevangen uit een vuilnisbelt in China, en een herbebossingsproject in Panama.’
De kosten van die CO2-neutralisatieprojecten zullen variëren, en bedragen volgens Popleu bij aanvang naar schatting ‘vier tot zes basispunten’ van de waarde van de portefeuille. Belangrijk is alvast dat de keuze van het project past in de filosofie van het fonds, benadrukt hij. Elk kwartaal zal opnieuw worden berekend hoeveel geïnvesteerd moet worden in nieuwe projecten om de uitstoot van de hele portefeuille af te dekken. Maar beleggers in Candriam’s klimaatfonds draaien niet voor die kosten op, althans niet direct.
‘Candriam garandeert de carbon offsetting van de beleggingstrategie, zodat de performance van fonds hierdoor niet wordt geïmpacteerd’, legt Popleu uit. ‘Je moet het in feite zien als twee niveaus: aan de ene kant heb je het dagelijkse fondsbeheer, en aan de andere kant de selectie en monitoring van de carbon offsetting.’
Geen benchmark
Ondanks die ideële doelstelling moet het fonds net als de andere themafondsen van Candriam wel gewoon op de middellange en lange termijn een outperformance behalen ten opzichte van de MSCI AC World Index. Volgens Popleu blijkt uit backtests van de portfolio dat dit haalbaar is.
Het fonds heeft geen officiële benchmark. ‘Maar intern tracken we de afwijking ten opzichte van MSCI AC World Index. De tracking error is maximaal 8 procent, de beta moet altijd tussen de 0,7 en 1,3 liggen en de regio-allocaties mogen maximaal 20 procentpunt afwijken van de wereldindex.’
Vijf thema’s
De afgelopen paar jaar zijn er al heel wat actief beheerde klimaatfondsen opgericht, ieder met hun eigen stijl. Zo investeert het Allianz Climate Transition Fund in bedrijven ‘die het best zijn voorbereid op klimaatverandering’. Ook het Schroders Global Climate Change Equity Fund belegt volgens zijn factsheet in bedrijven ‘die zich aan kunnen passen aan klimaatverandering of die kunnen beperken’.
Dat is een fundamenteel verschil met het uitgangspunt van het klimaatfonds van Candriam. Popleu: ‘Wij zoeken bedrijven die concrete oplossingen bieden om de CO2-uitstoot te reduceren en zo klimaatverandering tegen gaan. Dat resulteert in een portefeuille die meer afwijkt van de mainstream dan die van sommige andere klimaatfondsen.’
‘In eerste instantie selecteren we bedrijven die goed scoren op een van de vijf sub-thema’s die we hebben geïdentificeerd: alternatieve energiebronnen; energie-efficiëntie; energie-opslag; aanpassing aan milieuvervuiling en aanpassing aan klimaatverandering’, legt Popleu uit. ‘Als een bedrijf een substantieel deel van de omzet haalt uit een of meer van die thema’s, komt het in aanmerking voor selectie. Het leeuwendeel van de opportuniteiten vinden we trouwens in de eerste twee thema’s.’
Pas in stap twee van het beleggingsproces wordt gekeken naar de ‘competitieve voordelen’ van een bedrijf, de potentiële groei van de onderliggende markt en naar de financiële slagkracht. Popleu: ‘We hebben een voorkeur voor stabiele kwaliteitsbedrijven met weinig financiële leverage.’ Ten slotte kijkt men naar de waardering van het bedrijf. ‘In onze financiële modellen kijken we tot 15 jaar vooruit om te bepalen hoeveel opwaarts potentieel het aandeel heeft.’
Mid- en smallcaps
Die beleggingsfilosofie resulteert in een portefeuille die niet alleen een sterke focus legt op groeibedrijven, maar ook fors in small- en midcapbedrijven zit. Ruim een kwart van de portefeuille is belegd in bedrijven met een marktkapitalisatie onder de 5 miljard dollar. Ter vergelijking: de allocatie van het klimaatfonds van Schroders is maar half zo groot. Popleu: ‘Ons grootste stijlresultaat zit inderdaad in een sterke overweging van small- en midcaps. Het zijn relatief vaak dat soort kleinere bedrijven die specifieke klimaatoplossingen aanbieden.’
Het fonds heeft in vergelijking met de referentie-index een overweging naar CO2-intensieve sectoren als nutsbedrijven en industriële bedrijven. Een opvallende overweging is ook die naar de IT-sector. ‘IT-bedrijven kunnen aan de basis staan van een enorme slag in de energie-efficiëntie, onder meer doordat zij bijvoorbeeld serverruimte heel efficiënt kunnen benutten. Daarmee brengen ze het totale energieverbruik flink omlaag. Volgens de International Energy Agency kunnen we maar liefst 44 procent van de benodigde reductie van de CO2-uitstoot halen uit energie-efficiëntie. Het verbeteren van de energie-efficiëntie en de inzet van hernieuwbare energie zijn veruit de belangrijkste instrumenten om de klimaatdoelen van Parijs te kunnen halen.’
Banken, telecombedrijven en de sector consumentengoederen zijn daarentegen zwaar ondervertegenwoordigd. Popleu: ‘Veel bedrijven in die sectoren zijn wel bezig met terugbrengen van hun CO2-uitstoot, maar dat is niet hun core business en ook niet de invalshoek van ons beleggingsbeleid.’
Opkomende markten
Candriam SRI Equity Climate Action is een wereldwijd fonds, maar vooralsnog schitteren opkomende markten door afwezigheid in de portefeuille. Dit terwijl juist in opkomende markten de meeste klimaatwinst kan worden geboekt.
‘Dit is geen blijvende situatie’, verzekert Popleu. ‘Het fonds is nog in opbouw, en we zijn volop bezig ook in opkomende markten opportuniteiten te vinden.’