NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable Fund heeft recent besloten de aandelenexposure licht af te bouwen en nog voorzichtig te blijven op obligaties met renterisico. ‘Aanleiding is de normalisering van het beleid door centrale banken’, zegt Siu-Kee Chan, portfoliomanager van het fonds.
Het mandaat van het NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable Fund is eind 2016 gewijzigd: naast het volgen van de conventionele markten zijn er ESG-selectiecriteria aan het beheer van het fonds toegevoegd, zegt Chan in een gesprek met Investment Officer.
All-in-one-oplossing
‘Het zijn niet langer twee gescheiden werelden. Duurzaamheid is een volwassen thema geworden en laat zich dan ook goed integreren in een multi-asset aanpak’, zegt Chan. Het fonds is een all-in-one oplossing, zoals men bij NN Investment Partners zegt.
De doelstelling van het fonds is om detailklanten een gediversifieerde portefeuille te bieden van aandelen en obligaties, waarbij het accent ligt op euro-exposure. Daarbij wordt gestreefd naar een kapitaalgroei op langere termijn en wordt bovendien een uitsluitingsbeleid gevolgd op basis van ESG-criteria.
Het fonds slaat in België aan: sinds de structuur- en strategiewijziging in 2016 is het beheerd vermogen gestegen van 100 naar 284 miljoen euro. Dat is mede te danken aan de goede performance van de Europese aandelenmarkten in het afgelopen jaar.
Toch komt de bijdrage van het rendement uit meerdere bronnen: naast een risicopremie, is dat tactische asset allocatie, een bottom-up selectie van aandelen en obligaties en ESG-drivers. Dat laatste wordt volgens portfoliomanager Chan gevonden in bedrijven die in de naleving van ESG-criteria opschalen.
Het fondsmanagement neemt alleen bedrijven op die in een ESG-schaal van 1 tot 5, tot het eerste, tweede of derde niveau behoren. Een voorkeur zegt Chan te hebben voor beursfondsen in het middensegment die een verbetering in ESG score laten zien, omdat daar van de toepassing van aangescherpte ESG-criteria het meeste aanvullende rendement te verwachten is. ‘Uit eigen wetenschappelijk onderzoek blijkt dat die bijdrage voor ondernemingen in de hoogste schaal van ESG-criteria het minst is.’
Scherp op “green washing”
NN IP past de ESG-criteria ook toe op green bonds, credits en staatsobligaties. Uitgesloten voor green bonds worden daarbij die landen die hoog staan in de landenrisico-score van Sustainalytics, of waarvan men vermoedt dat de uitgifte van een dergelijke obligatie neerkomt op zogenoemde “green washing”.
Bij bedrijfsobligaties sluit men ondernemingen uit die controversiële activiteiten ontplooien, zoals bij voorbeeld nucleaire energie. Bij staatspapier is voor de selectie ook de landenrisico-score van Sustainalytics maatgevend. Bij staatsobligaties mag er bovendien geen sprake zijn van een valutarisico of van obligaties die een lagere rating hebben dan BBB.
Het fonds scoorde per 31 januari 2018 op twaalfmaandbasis een rendement van 8,24 procent, tegen 7,02 voor de gecombineerde benchmark (50% MSCI Europe (Net), 50% Bloomberg Barclays Euro Aggregate).
Op driejaarbasis, dus inclusief de periode vóór de mandaataanpassingen, bedraagt het rendement op geannualiseerde basis 4,78 procent, tegen 3,40 procent voor de benchmark. Opvallend is de relatief lage tracking error van 2,04. De standaarddeviatie bedraagt 7,37.
Het fonds opereert binnen NN IP als een zelfstandig team, dat als het ware de kennis en kunde van andere teams van de asset manager inkoopt.