President Donald Trump zal dinsdag voor het eerst het Amerikaanse Congres toespreken. De plannen die hij hier naar verwachting zal ontvouwen, kunnen een aanzienlijke impact hebben op de economie en daarmee de markten.
Dinsdagavond negen uur Amerikaanse tijd – woensdagochtend drie uur Nederlandse tijd – zal Trump (foto) voor het eerst sinds hij aan de macht is het Congres toespreken.
Troonrede
De toespraak is te vergelijken met de State of the Union, een soort troonrede waarin presidenten terugblikken en de koers voor komend jaar uitzetten. Maar omdat Trump nog maar net aangetreden is, mag de rede deze naam niet officieel dragen.
Vanwege de vele beloften die Trump heeft gedaan en de harde breuk met de vorige president, Barack Obama, ligt er eerder meer dan minder gewicht op het optreden. De grote vraag is hoe gedetailleerd de nieuwe president in zal gaan op zijn plannen om de economie te stimuleren.
Fondsmanager Amerikaanse high yield obligaties Sebastiaan Reinders van NN IP wijst op de hooggespannen verwachtingen. ‘Het beleid van Trump kan een aanzienlijke impact hebben op de economische cyclus, met uiteenlopende effecten op subsectoren’, schrijft hij in een bericht aan beleggers.
Wanbetalingen
Als obligatiebelegger kijkt hij allereerst naar de rente. Sinds de verkiezingszege van Trump is de rente met meer dan 50 basispunten gestegen, wijst hij. En volgens hem gebeurde dit in anticipatie op groeibevorderende maatregelen, die op hun beurt de inflatie zouden doen toenemen.
‘De impact van hogere rentes is echter niet alleen maar positief. Hogere debetrentes zijn nadelig voor bedrijven die grote schulden hebben. Het stuwt de rentelasten op en zal uiteindelijk tot wanbetalingen leiden.’
Daarentegen kunnen financiële instellingen profiteren van een hogere rentemarge. Al zullen wanbetalingen ook op de resultaten van banken drukken.
Belastingverlagingen moeten verder worden gecompenseerd met andere beleidswijzigingen, aldus Reinders. ‘Dit kan bijvoorbeeld door afschaffing van de renteaftrek voor bedrijven zijn.’ Ook dit is ten nadele van bedrijven met hoge schulden.
En benoemingen bij toezichtsautoriteiten en bijvoorbeeld strenge immigratiewetgeving kunnen bepaalde sectoren harder raken dan andere. Fusies in de telecom zouden kunnen worden gestimuleerd. Technologiebedrijven zouden daarentegen beperkt kunnen worden in hun internationale werving van werknemers.
Ook het terugdraaien van de herziening in de zorgsector onder Obama, zal niet zonder gevaren zijn, waarschuwt de NN IP-obligatiespecialist.
Visionair
Het Witte Huis heeft in elk geval laten weten dat de speech van Trump een visionair verhaal moet worden. Dit in tegenstelling tot de speech die hij gaf bij zijn inauguratie vorige maand. Toen schilderde Trump Amerika nog in gitzwarte tinten.
In aanloop naar het optreden van Trump, zijn de markten de afgelopen weken in wat rustiger vaarwater gekomen. Reinders adviseert beleggers alert te blijven en (obligatie)portefeuilles actief te managen.