Het extra rendement dat beleggers eisen op aandelen uit de eurozone ten opzichte van Amerikaanse aandelen is sinds 2012 niet meer zo hoog geweest.
Dat blijkt uit een analyse van NN Investment Partners.
Het minimale rendement dat beleggers vragen op aandelen uit de eurozone ligt 80 basispunten hoger dan in de VS.
Monetaire versoepeling heeft de Europese obligatiemarkten een impuls heeft gegeven via lagere creditspreads. Maar tot lagere risicopremies op aandelen heeft dit minder duidelijk geleid.
De risicopremie op aandelen uit de eurozone bedraagt nog altijd 6,5 procent. Dit is het hoogste niveau sinds de wereldwijde financiële crisis van 2009 of de eurocrisis in 2011.
‘Tekortkomingen in het institutionele kader, een bancaire sector die onder druk staat, de politieke onzekerheid en de Brexit zijn redenen voor beleggers om terughoudend te zijn om euroaandelen te kopen’, licht multi-asset strateeg Patrick Moonen (foto) toe.
‘Bovendien is de groei van de winsten in de eurozone achtergebleven bij die in de VS, met uitzondering van 2015.’
‘Is er een ommekeer mogelijk in de relatieve aantrekkelijkheid van de eurozone? Dat hangt volgens Moonen af van een aantal factoren.
‘De eerste factor is het creëren van een hogere nominale BBP-groei, zodat een bedrijf zijn winstmarges en rendement op het eigen vermogen kan verhogen. Een mogelijkheid is meer fiscale en monetaire beleidscoördinatie. Gezien de verkiezingen in Frankrijk, Duitsland en Nederland volgend jaar en de stem voor een Brexit kan het zijn dat de bereidheid om anti-Europees populisme tegen te gaan is toegenomen.’
Daarnaast wijst hij op de Amerikaanse winstmarges die onder druk kunnen komen te staan door de stijgende lonen, gegeven de ontwikkelingen op de arbeidsmarkt. En tot slot kan een renteverhoging in de VS de kapitaalkosten opdrijven of de netto winstmarge onder druk zetten.
‘Er zijn dus verschillende mogelijke factoren, maar het kan even duren voordat deze van kracht worden.’