We moeten ons weinig zorgen maken over de recente rentestijging en inflatiedreiging. Het komt er op aan om bedrijven te selecteren die op één of andere manier de wind in de rug hebben of zullen krijgen. Vooral naar banken, techbedrijven en ondernemingen die zullen profiteren van de infrastructuurboom zijn nu aantrekkelijk.
Dat zegt Joakim Ahlberg, portfoliomanager van het North American Stars Equity fonds bij Nordea Asset Management.
Joakim Ahlberg maakt zich weinig zorgen over de recente rentestijging die de volatiliteit op de financiële markten en dan vooral in de techsector heeft doen toenemen. ‘Vandaag noteert de 10-jarige Amerikaanse rente op 1,63 procent maar in 2018, toen de Amerikaanse economie ook sterk voor de dag kwam, tikte de rente nog 3 procent aan. We vinden dat de markt overdrijft en te veel schrik heeft.’
Hij onderstreept dat de strategie van het fonds evenwel niet wordt bepaald door macrotrends zoals een klimmende rente of oplopende inflatie maar het beheerteam zich toch wel bewust zijn van de risico’s.
‘We gaan ervan uit dat de meer cyclische waarden zoals industrials en financials de komende maanden beter dan de markt zullen blijven presteren. En als er een hoge inflatie komt dan moet men bedrijven bezitten die pricing power hebben en met die inflatiedruk om kunnen.
We hebben dan ook een overwogen positie in de banksector die het goed zou moeten doen bij hogere prijzen.’ De huidige terugval van de technologiesector ziet hij als een gezonde correctie in de nog altijd aan de gang zijnde stierenmarkt. ‘De hogere rente zorgt voor tegenwind gezien de hoge waarderingen en de sector zou op korte termijn toch wat kunnen achterblijven.
Veel verliesmakende technologiebedrijven gingen tijdens de pandemie dankzij veel verwachtingen en hoop door het dak. De huidige correctie haalt veel van die overdrijvingen uit de koers.’
De Nordea-beheerder blijft er evenwel van overtuigd dat we nog in een vroeg stadium van enkele seculiere techtrends zitten. ‘We staan gunstig tegenover de sector en zijn overwogen. We vinden de grote namen, die vandaag billijker zijn gewaardeerd, interessant en staan positief ten opzichte van verschillende subsegmenten zoals virtuele simulatie (met Ansys als favoriet), cloudcomputing en de halfgeleidersector met namen zoals Applied Materials en Texas Instruments. Er is een groot tekort en op korte termijn ziet deze zeer cyclische sector er heel goed uit,’ besluit hij.
Transitie
Ahlberg gaf ook aan dat er in de VS duidelijk een transitie naar duurzaamheid plaatsvindt, zeker met het infrastructuurplan van Joe Biden die op de wetgevende agenda staat, en dat het mogelijk is om duurzame aandelen te identificeren in beruchte niet-duurzame sectoren zoals energie. ‘We focussen op aandelen die in een overgangsfase zitten, bijvoorbeeld energieaandelen die overschakelen op hernieuwbare energie.
Een mooi voorbeeld hiervan is de nuts- en energiegroep Xcel Energy, dat mede onder onze impuls het over een andere boeg gooit en tegen 2050 klimaatneutraal nastreeft. Dergelijke verhalen vroeg kunnen oppikken, kan voor enorme rendementen zorgen.’
Daarnaast belegt hij met zijn fonds ook in United Rentals, de grootste verhuurder van bouwuitrusting in de VS. ‘Het behoort tot het kransje bedrijven dat het meest zal profiteren van de infrastructuurinvesteringen.
En het bedrijf is tevens een uitblinker op ESG-vlak. We hebben zoals eerder gezegd veel banken in portefeuille omdat deze groep ook zal profiteren van de kredietgroei die de enorme investeringen met zich zullen meebrengen. De sector is ook op verschillende ESG-factoren in de juiste richting geëvolueerd en dat zit vandaag nauwelijks in de koersen.’
Overzicht fonds
Het North American Stars Equity fonds (ISIN-code: LU0772957808) is long only en focust op bottom up aandelenselectie op de Amerikaanse aandelenmarkten. Het fonds heeft 1,03 miljard USD onder beheer.
De doelstelling is om over een langere periode jaarlijks een extra rendement van 2,5 procent te realiseren. Het fonds bestaat in zijn huidige vorm sinds november 2018. Daarvoor werd het extern beheerd maar door tegenvallende returns werd besloten het eigenhandig te beheren (goed te zien in de illustratie hieronder). In 2019 en 2020 gaf het fonds zijn benchmark, de Russell 3000 - Net Return Index, duidelijk het nakijken.
Vandaag bestaat de portefeuille uit 63 aandelen met een gemiddelde beleggingshorizon van drie en een half jaar.
