De kansen voor actief beheerde aandelenfondsen lijken te keren. ‘Dat de wereldwijde beurzen nu niet meer zo trendmatig en geconcentreerd bewegen, geeft actief beleggen een voorsprong’, aldus Sander Zondag van OBAM Investment Management.
In deze volatiele beurstijden, waarin de prestaties van regionale aandelenmarkten en sectoren sterk uiteenlopen, kan de actieve belegger zich opnieuw bewijzen. Ook het wereldwijde aandelenfonds OBAM moest de laatste jaren terrein prijsgeven, met name door de extreme concentratie in de Verenigde Staten, maar stoomt vanaf begin dit jaar relatief weer duidelijk op.
‘Als belegger had je het de afgelopen drie jaar vrijwel alleen beter gedaan als je al je investeringen in een beperkt aantal Amerikaanse IT-megacaps had belegd’, aldus beheerder Sander Zondag van het OBAM-fonds. En dus ook in wereldwijde indexfondsen, aangezien die voor het overgrote deel drijven op marktkapitalisatie en dus zwaar leunen op de grote Amerikaanse techfondsen. ‘De meeste beleggers hebben er geen idee van dat je met zo’n indextracker inmiddels voor bijna 66 procent in één land, de VS, belegt.’
Dat verklaart onder meer waarom het oudste aandelenfonds van Nederland de laatste drie jaar zijn referentie-benchmark niet kon bijhouden: de portefeuille is gemiddeld zo’n 12 tot 16 procent onderwogen geweest in de Amerikaanse markt. Zondag: ‘Onze filosofie en strategie is om wereldwijd te beleggen in de vijftig bedrijven met de beste bedrijfsmodellen. We accepteren dat door hoge concentraties naar regio of sector, of door momentum de fondsresultaten kunnen afwijken, maar op de langere termijn moet het rendement voor kwaliteit vanzelf gaan volgen. Tenzij je het verkeerd hebt gezien natuurlijk. Je moet ook op je standpunt kunnen terugkomen als dat nodig is.’
‘Premie niet altijd terecht’
De flinke premie die de meeste Amerikaanse aandelen noteren, is niet altijd terecht, vindt Zondag. ‘In de VS is veel kapitaal beschikbaar voor innovatie, dat geeft bedrijven een voorsprong. Maar het is soms opmerkelijk dat je daarvoor zoveel meer betaalt dan voor vergelijkbare bedrijven in andere regio’s.’
Nu het tij voor de Amerikaanse techreuzen keert en de wereldwijde beurzen minder geconcentreerd en trendmatig bewegen, begint de actieve, meer internationale strategie volgens Zondag te lonen. OBAM concentreert zich daarbij op aantrekkelijke sectoren en bedrijfsmodellen, niet zozeer op specifieke regio’s. Wel heeft het team in de huidige ontwikkelingen meer interesse in zogenaamde ‘local champions’. Een voorbeeld hiervan is de dominante Indiase bank HDFC, die profiteert van de hard groeiende thuiseconomie en vrijwel niet geraakt zal worden door de huidige wereldwijde tariefperikelen.
‘De kunst van het kiezen wordt in deze markt alleen maar belangrijker’, aldus Zondag. De outperformance van OBAM over de afgelopen periode lijkt hem gelijk te geven. Ook beleggers zien dat wel. Liep de netto-inflow van beleggingskapitaal de afgelopen jaren terug bij OBAM, de laatste maand constateert de fondsbeheerder weer lichte groei. Beleggers zien kansen in de lagere koersniveaus op de beurzen én in de verbeterde mogelijkheden voor actieve beleggers bij deze verhoogde volatiliteit, aldus Zondag. ‘Institutionele partijen zullen zich nu wel even achter de oren krabben over hun indexbeleggingen en de huidige positionering qua regio.’
Jongere belegger
Net als andere actieve fondsen merkt ook OBAM dat vooral pensioenfondsen zich de laatste jaren meer en meer fixeren op het volgen van de index. Slechts zo’n 20 procent van het belegd fondsvermogen is afkomstig van institutionele beleggers. De komende periode ziet de fondsaanbieder mogelijkheden om meer klanten in deze institutionele hoek aan te trekken, terwijl die klanten ook worden gezocht onder de jongere particuliere beleggers. Die laatste groep is echter nog niet zo makkelijk aan te spreken, vindt Zondag. ‘We benaderen ze meestal via social media en radiocommercials, maar het is uitdagend om hen te winnen voor kapitaalopbouw voor de langere termijn. Zij gaan toch vaak voor de quick-win die ze bijvoorbeeld verwachten van bijvoorbeeld digitale munten of thematische ETF’s.
Waar het OBAM-fonds in elk geval mee kan schermen zijn lage kosten. Het fonds rekent een beheerfee van 0,5 procent plus een servicefee van 0,16 procent, wat de totale kostenbasis op 0,66 procent brengt. ‘Dat is zeer concurrerend’, aldus Zondag. ‘Bij andere fondsen zijn de beheerkosten doorgaans dubbel zo hoog, zeker internationaal. En dat snijdt natuurlijk in het netto resultaat over meerdere jaren.’
Lagere kosten
Ruim tien jaar geleden halveerde het OBAM fonds die vergoeding, toen beleggingsfondsen geen commissies meer mochten geven aan banken en brokers. Ook de forse omvang van het fonds maakt een lager kostenniveau mogelijk, legt Zondag uit. ‘Wij hebben bijvoorbeeld dezelfde administratieve lasten als aanbieders van kleinere fondsen, dat scheelt. Daarnaast handelen wij op grotere schaal, waardoor de tradingkosten lager zullen zijn.
Kunnen die kosten nog verder dalen door de inzet van AI? Zondag zegt veel te verwachten van die nieuwe technologie, met name voor gegevensverwerking, bedrijfsanalyses en screenings. Het kan dus stukken efficiënter. ‘Maar de kosten zijn al erg laag’, aldus de beheerder. ‘Wij verwachten van de inzet van AI vooral dat die kan leiden tot beter geïnformeerde en snellere besluitvorming.’
Dit is het vijfde en laatste deel van een serie over de veranderende klant- en verdienmodellen in de fondsenindustrie. Hoe gaan Nederlandse spelers om met de druk op actief beleggen en op de kosten van beleggingsfondsen?