De legendarische obligatiekoning, die momenteel voorzitter van de technologie-incubator IdeaLab is, zei deze week dat de beleggers waardeaandelen boven groeiaandelen zouden moeten verkiezen.
De gepensioneerde fondsmanager zei in zijn eerste outlook na de coronaviruspandemie dat de outperformance van de technologiebedrijven van de ‘Fab 5’ en andere groeiaandelen te danken is aan de lage reële rentevoeten.
Apple, Amazon, Facebook, Netflix en Google’s moederbedrijf Alphabet - vaak bekend als de FAANG’s - zijn de ‘Fab 5’.
“Een waardebelegger (‘Zijn er nog?’, vroeg Gross zich af.) zou moeten weten dat de koers van een aandeel in grote mate wordt beïnvloed door de reële rentevoeten - niet zozeer door de nominale rentevoeten, die een vooruitzicht op inflatie en (tegenwoordig) deflatie weerspiegelen”, zei de voormalige CIO van PIMCO.
Gross benadrukte dat veel beleggers beslissingen nemen op basis van een verhoopte terugkeer naar een “oude normale economie en een Fed die zich meer richt op de inflatie en de reële economie dan op aandelenkoersen en de werkloosheid.”
“Waardeaandelen, in vergelijking met groeiaandelen, zouden in de nabije toekomst de voorkeur van beleggers moeten wegdragen”, zei Gross, die zich in 2019 terugtrok als portefeuillebeheerder van Janus Henderson.
Vier favorieten
Hij onderschreef toen vier aandelen die hij nu verkiest boven de FAANGs: Enterprise Products, Altria Group, de tabaksreus achter Philip Morris International, IBM, de technologie hardwaregigant en Abbvie, een farmaceutisch bedrijf met ongeveer 30 miljard dollar aan jaarlijkse inkomsten.
Kloof
Ondertussen is de kloof tussen value en growth nog nooit zo breed geweest. Dat toont de onderstaande grafiek duidelijk aan.
Al het geld gaat naar groei en long-duration assets in het algemeen. Activa waarvan toekomstige cashflows meer waard zijn dan huidige, floreren in dit klimaat. Dat heeft uiteraard te maken met de discontovoet. Volgens de meeste analisten die Investment Officer spreekt, zal deze situatie niet meteen veranderen, hoewel value wel plotse en furieuze rally’s kent. Maar het fundamentele plaatje op langere termijn blijft door het nulrentebeleid in het voordeel werken van groei.