De toenemende monetaire en geopolitieke onzekerheden vereist actie. De blootstelling aan de aandelenmarkten is teruggebracht tot 50 procent van het beheerd vermogen, in afwachting van meer zicht op de gevolgen van de oorlog in Oekraïne voor de economische groei.
Dat blijkt uit een gesprek met Patrick Suck van Oddo BHF. Eind december 2021 had Oddo BHF Polaris Flexible een netto-blootstelling van 64 procent aan de aandelenmarkten. ‘Door de gebeurtenissen van de afgelopen maanden hebben we echter een aantal wijzigingen aangebracht in onze assetallocatie’, zegt fondsbeheerder Suck.
Lagere blootstelling
‘Aanvankelijk hielden we nog steeds rekening met stijgende inflatie en de implicaties daarvan voor het beleid van de centrale bank in een context waarin de waarderingen van de aandelenmarkten relatief duur waren. Onze nettoblootstelling aan aandelen is medio februari gedaald tot 45 procent van het beheerd vermogen, een belangrijke beweging waarbij onze blootstelling is gedaald naar het laagste peil sinds de uitbraak van de eurozonecrisis tien jaar geleden.’
Deze vermindering van het netto risico werd bereikt door bepaalde posities te verkopen, het gewicht van een tiental andere lijnen te verminderen, maar ook door de afdekkingspositie op beursindexen te verhogen. Deze verminderingen zagen we vooral bij groeiaandelen waarvan de waarderingen hoge niveaus hadden bereikt, terwijl de blootstelling aan de financiële sector (vooral verzekeraars) werd verhoogd. ‘We hebben Europese banken links laten liggen, die bijzonder zijn getroffen sinds Rusland Oekraïne is binnengevallen.
Voorzichtigheid
Sinds medio februari is de positionering niet fundamenteel gewijzigd: de aandelenblootstelling is gestegen tot 50 procent van de portefeuille, terwijl de rest is belegd in investment grade obligaties (18 procent) en liquiditeiten (14 procent). ‘Voor ons obligatieblootstelling geven we de voorkeur aan kwalitatieve bedrijfsobligaties en korte looptijden, om het risico op kapitaalverlies op twee tot drie jaar zoveel mogelijk te beperken.’
‘Voor de komende maanden hebben we een afwachtende houding aangenomen. Als wij zien dat de huidige monetaire en geopolitieke onrust niet tot een economische recessie in Europa leidt, zullen wij bereid zijn onze aandelenposities weer op te voeren.’
Betere vooruitzichten
Hoewel hij zijn aandelenblootstelling theoretisch kan terugbrengen tot slechts 25 procent van het beheerde vermogen, wijst Patrick Suck erop dat er weinig omstandigheden zijn waarin de blootstelling zo sterk wordt teruggebracht.
‘Over een periode van 10 jaar gezien blijven aandelen duidelijk de meest aantrekkelijke activaklasse, en wij blijven aandelen zoeken met winstgroeivooruitzichten van ongeveer 10 procent per jaar. We vermijden beleggingen in sectoren die niet groeien en vermijden beleggingen in sectoren zonder groei. Zelfs tijdens moeilijkere perioden zou deze strategie minder fel moeten terugvallen dan de rest van de markt.
‘Wij hebben van de volatiliteit van januari geprofiteerd om een positie in te nemen in een bedrijf dat tractoren maakt en profiteert van de gunstige vooruitzichten in de precisielandbouw. Hogere graanprijzen zullen de landbouwers ook in staat stellen de komende jaren meer te investeren in nieuwe uitrusting.
Gamma
Oddo BHF Polaris Flexibel is de meest flexibele strategie in het gamma Oddo BHF Polaris dat door Oddo BHF Asset Management op de markt wordt gebracht, met een aandelenblootstelling die kan schommelen tussen 25 en 100 procent, in vergelijking met vorken van 70 tot 100 procent voor het dynamische fonds, 0 tot 30 procent voor het voorzichtige fonds en 30 tot 70 procent voor het evenwichtige fonds. Het fonds wordt actief beheerd, waarbij voortdurend wordt gezocht naar kansen die zich op de aandelenmarkten kunnen voordoen.
‘Aandelenselectie is de belangrijkste verklaring voor onze prestaties in de afgelopen jaren, waarbij macro-economie een relatief kleine invloed heeft op onze prestaties.’
| ISIN | Perf 2022 | Perf 2021 | Perf 3 jaar | Perf 5 jaar | Volatiliteit | AuM | Lopende kosten |
| LU1874836890 | -6,47% | 13,90% | 7,07% | 4,71% | 10,36% | 569 m € | 1,69% |