Er is geen ‘significante statische relatie’ tussen een inverse yieldcurve en een verwacht rendement op aandelen vast te stellen. Tot die conclusie komt onderzoeker Gertjan Verdickt van de Universiteit van Antwerpen op basis van eigen onderzoek.
De publicatie van het onderzoek komt op een interessant moment nu markten zich zorgen maken over de inverse hield curve en het brede geloof in de markt dat dat een signaal is van een snel afzwakkende economie.
Gertjan Verdickt heeft echter onderzoek gedaan naar de inverse yield curve in België sinds 1840 en de samenhang die dat heeft met de Brusselse aandelenmarkt. De onderzoeker komt op basis van zijn studie tot de conclusie dat gemiddelde rendementen lager lijken te zijn na een periode van yield inversie, durft hij toch niet de conclusie aan dat er sprake is van een ‘significante statische relatie’ tussen de inverse yield curve en het aandelenrendement.
zijn conclusie is gebaseerd op twee regressiemodellen. Bij de eerste heeft hij gekeken naar het dividendrendement als een voorspeller van verwachte rendement. Daarnaast heeft hij onderzocht of de inverse yieldcurve een voorspeller is van het rendement en de dividendgroei over de komende twaalf maanden.
Gertjan Verdickt stelt in zijn onderzoek dat er maar een bescheiden bewijs is voor winstvoorspellingen als je naar het dividendrendement kijkt, namelijk 0,11 met een t-statistiek van 1,69. Hij hecht dan ook niet veel waarde aan de uitkomst, omdat het bewijs mede sterk afhangt van de vraag of het dividend geherinvesteerd wordt of niet.
Ook bij het tweede regressiemodel wordt het statistische bewijs niet overtuigend geleverd, aldus Verdickt. Een inverse yieldcurve leidt - algemeen gesproken - niet tot een negatief aandelenrendement in de daaropvolgende twaalf maanden.
De onderzoeker wijst erop dat zijn conclusies in lijn zijn met een dit jaar uitgevoerd onderzoek van Kenneth French en Eugene Fama. De twee wetenschappers raden beleggers af om in het geval van een inverse yield curve van aandelen naar obligaties te switchen, omdat daarmee de ‘positieve onvoorwaardelijke aandelenpremie’ verloren gaat.
Lees hier het meer over het onderzoek van Gertjan Verdickt