De opname van Chinese A-aandelen in de indices van MSCI is nog van symbolische waarde, maar voedt de belangstelling voor Chinese effecten. ‘Voor ons was het een klein feestje,’ zegt de belegger.
De beurzen van Shanghai, Shenzhen en Hong Kong werden in 2014 aan elkaar geknoopt. Het gaf buitenlandse beleggers rechtsreeks toegang tot A-shares, de verzamelnaam voor aandelen van Chinese bedrijven genoteerd aan het vasteland in lokale valuta (renminbi).
Toen het er een jaar later op leek dat MSCI groen licht zou geven voor opname van A-shares in zijn indices, schoten de twee beurzen in een halfjaar tijd 40 procent omhoog. Echter, toen het besluit werd uitgesteld vanwege een gebrek aan vertrouwen in het toezicht van Beijing op de financiële markten, gingen ze hard onderuit.
De geschiedenis herhaalt zich. In juni dit jaar besloot MSCI vanaf mei volgend jaar stapsgewijs A-shares toe te laten tot onder meer de Emerging Markets- en ACWI-indices, en opnieuw is een rally in Chinese aandelen een feit.
De MSCI China Index, waarin zowel aandelen die noteren in Hongkong als die op het Chinese vasteland in buitenlandse valuta zijn opgenomen, is dit jaar met ruim 40 procent gestegen.
Dat de rally een gevolg zou zijn van het besluit van MSCI wordt door Morgan Stanley tegengesproken. Dat gaat uit van een snelle positieve impact tot 100 basispunten op de Shanghai Composite.
Dat komt doordat MSCI de weging van A-shares in zijn indices klein houdt ten opzichte van de plannen twee jaar eerder. Het aantal bedrijven dat wordt toegelaten is gereduceerd van 448 naar 222. Uitgedrukt in beurswaarde gaat het om 5 procent van de totale Chinese aandelenmarkt, goed voor een extra weging van 0,73 procent in de MSCI Emerging Markets Index, waar China voor 29 procent de dienst uitmaakt. In de MSCI World Index worden de A-aandelen voor 0,1 procent meegewogen.
Vooral symbolische waarde
‘Het besluit van MSCI heeft vooral symbolische waarde, maar sindsdien is de belangstelling voor Chinese aandelen wel toegenomen,’ zegt Lodewijk van der Kroft, partner bij Comgest Benelux.
‘Voor ons was het al een klein feestje toen de beurzen van Shanghai en Shenzhen via Hongkong werden gekoppeld. Wij kregen er toen zo’n 1500 Chinese aandelen bij om in te beleggen. Die lijst telt veel namen waar we liever weg van blijven zoals regionale banken, maar ook diverse consumentenbedrijven, die voldoen aan onze criteria.’
In weerwil van actieve beleggers worden ETF-aanbieders gedwongen alle 222 A-shares te kopen om de replicatie van de benchmarks niet in gevaar te brengen.
Ondanks dat er 1360 miljard euro is belegd in de MSCI Emerging Markets Index, verwacht MSCI dat de aanpassingen leiden tot een bescheiden initiële buitenlandse kapitaalstroom van 17 à 18 miljard dollar naar A-aandelen.
Als op termijn het volledige spectrum A-shares in de indices van MSCI wordt opgenomen, loopt de weging van China in de MSCI EM Index verder op tot circa 40 procent. Daarmee zal de instroom van buitenlands kapitaal toenemen tot 400 miljard dollar, is de schatting. Van Der Kroft denkt dat dat een positieve invloed heeft op de waarderingen.