De marktvolatiliteit zal toenemen als gevolg van een afnemende aandeleninkoop en een lagere groei van de winst per aandeel. Dat stelt Goldman Sachs, bij monde van David Kostin, die het portfolio strategieteam van de zakenbank leidt.
Kostin schrijft in een notitie aan de klanten van de bank dat 51 beursgenoteerde bedrijven in de S&P hun aandeleninkoopprogramma’s hebben opgeschort. Deze programma’s zijn samen goed voor maar liefst 27 procent van de totale aandeleninkoop in de S&P 500 in 2019.
Meer marktvolatiliteit
Goldman Sachs heeft berekend dat S&P-bedrijven naar verwachting 50 procent minder eigen aandelen zullen inkopen, wat neerkomt op 371 miljard dollar in 2020. In het eerste kwartaal zal het buy-back programma ‘vlak’ zijn, in het tweede kwartaal zal het met 75 procent dalen, in het derde kwartaal met 70 procent en in het vierde kwartaal met 65 procent.
Kostin denkt dat dit bijdraagt aan meer marktvolatiliteit. In het eerste kwartaal van 2021 verwacht hij aanvullend nog eens een afname van de aandeleninkoop, zodat de inkoop over de komende twaalf maanden 65 procent onder het recordniveau van 2018 zal liggen.
Buybacks: geen prioriteit meer
Volgens de zakenbank vinden S&P-bedrijven op dit moment buybacks de laagste prioriteit voor hun cashpositie. Kostin verwijst daarvoor naar andere doelen die nu hoger op de lijst staan: ontslag van personeel, toenemende politieke en maatschappelijke druk om die aandeleninkoop te stoppen. Dit programma was afgelopen jaren populair vanwege veranderingen in de vennootschapsbelasting.
Bovendien mogen bedrijven die een beroep willen doen op de Coronavirus Aid, Relief and Economic Security (Cares) wet geen buybacks doen of dividend uitkeren in de komende twaalf maanden. Acht van de grootste banken van de VS hebben hun aandeleninkoopprogramma’s opgeschort. Goldman verwacht dat de dividenduitkering dit jaar ook met 25 procent daalt.
Winst per aandeel
De opschorting van dergelijke programma’s heeft een aanzienlijke impact op de aandelenmarkt, stelt Goldman Sachs, omdat een belangrijke koper wegvalt. Dit zal tot hogere bandbreedtes leiden en tot meer volatiliteit. Het zal ook effect hebben op de winst per aandeel (EPS) van de S&P 500.
Volgende week begint het kwartaalseizoen. FactSet consensus laat een groei van EPS zien van -7 procent. Eind vorig jaar werd nog uitgegaan van een groei van 4,4 procent. Voor het tweede kwartaal wordt een groei van EPS verwacht van -15,6 procent, tegen een positieve 5,8 procent waarvan men per 31 december nog uitging.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- Anatomie van berenmarkt: bodem wordt moeilijk gelegd
- Podcast met Jaap van Duijn: 2020 lijkt veel op 1929