De komende jaren zullen asset managers toenemende druk voelen van pensioenfondsen om hun in rekening gebrachte kosten voor hun dienstverlening te verlagen. Deze vermogensbeheerkosten, die voor pensioenfondsen de grootste kostenpost vormen, zullen met 10 procent dalen.
Dat schrijft consultancybureau Oliver Wyman in het rapport ‘The World Turned Upside Down’, het onderzoek dat het bedrijf samen doet met Morgan Stanley.
De kostendaling voor vermogensbeheer die pensioenfondsen kunnen afdwingen, is het gevolg van toenemende druk op de fees die pensioenfondsen kunnen afdwingen door ondermeer een aanhoudende verschuiving van actieve naar goedkopere, passieve oplossingen.
In de Nederlandse context komt een kostendaling voor de pensioenfondsen van 10 procent neer op een besparing betekenen van ongeveer 600 miljoen euro. Op dit moment kost het beheer van hun pensioenvermogen de Nederlandse pensioenfondsen jaarlijks meer dan 6 miljard euro. Corine Wortmnn-Kool (foto), de voorzitter van het grootste pensioenfonds van Nederland, ABP, heeft zich ook al eens in die context uitgelaten.
Lage rente, lage rendementen, dalende fees
Volgens Oliver Wyman is ‘de daling van de fees een structurele trend’. Vorig jaar gingen de fees voor asset managers al met 6 procent omlaag. Voor hen is dit een grote uitdaging, omdat de dalende inkomsten niet gepaard gaan met een stijgend beheerd vermogen. Dat laatste heeft te maken met de lage rentestanden en dito rendementen en de vergrijzing waardoor aan de onderkant sprake is van minder instroom.
Door de lage rentestanden staan rendementen voor pensioenfondsen onder druk. Dit komt mede doordat deze fondsen overwegend in obligaties beleggen, die te boek staan als ‘risicovrije beleggingen’ en in het licht van de langjarige verplichtingen beter te managen zijn. Maar door deze dalende rendementen worden de kosten een steeds belangrijker thema, ook in de verantwoording naar pensioendeelnemers en toezichthouders.
‘Marges asset managers onhoudbaar’
De druk op de kosten versnelt de toenemende vraag naar passieve producten en oplossingen, zoals ETF’s. Daarbij spelen ook de ondermaatse rendementen van actieve managers een rol. Dit laatste hangt weer samen met het marktverstorende beleid van kwantitatieve verruiming door centrale banken. De margedaling is voor ongeveer 40 procent het gevolg van de trek naar passieve oplossingen.
Asset managers spelen op de kostendruk in door besparingen door te voeren in de back office, omdat ze het - in deze uiterst competitieve markt - niet ten koste willen laten gaan van klanten die juist steeds hogere eisen stellen aan dienstverlening zoals rapportages.
Ook in kringen van asset managers wordt inmiddels ingezien dat de marges omlaag moeten. Zo verklaarde Saker Nusseibeh, de topman van Hermes Investment Management, recent dat de marges in de sector veelal 35 tot 45 procent zijn. Dat is substantieel hoger dan wat in andere sectoren gebruikelijk is.