Hedgefonds Saemor Capital, dat tot voor kort ruim een half miljard euro beheerde, stopt er na twaalf jaar mee. Het bedrijf uit Den Haag heeft dit besloten nadat institutionele beleggers 150 miljoen euro uit het fonds hadden getrokken vanwege tegenvallende prestaties.
Saemor-directeur Sven Bouman bevestigt dit tegen het FD en spreekt van het einde van een droom. ‘Door het vertrek van grote beleggers blijft er te weinig over om onze strategie mee uit te voeren. Wij koersen op kwantitatieve modellen waarbij je met enorme hoeveelheden data werkt. Zonder schaalvoordelen kan dat niet.’
Bouman richtte Saemor Capital in 2008 op met Patrick van de Laar en hun voormalig werkgever, Aegon Asset Management. Bouman zegt dat de verzekeraar zijn geld heeft teruggehaald. Aegon geeft geen commentaar op het opheffen van het fonds. De Saemor-directeur hoopt dat zijn team in de nabije toekomst ‘aansluiting kan vinden bij een andere grote partij’.
Grote verschillen
Het einde van Saemor, dat internationale prijzen won voor beste hedgefonds, staat niet op zichzelf. Afgelopen jaar stopten minstens drie andere Nederlandse hedgefondsen. Dit terwijl de industrie een goed jaar kende, getuige ook de 6,4 procent winst van de Credit Suisse Hedge Fund Index. Maar er zijn grote verschillen tussen winnaars en verliezers.
Dat hangt samen met de gekozen strategie van een fonds. Volgens Remko van der Erf, hedgefondsspecialist van Kempen & Co, ging het erom wie ‘de juiste stoeltjes koos toen de muziek ophield’. Hij wijst erop dat fondsen die na de coronacrash in maart besloten hun strategie ongewijzigd te laten of zelfs risicovollere posities innamen aanmerkelijk beter presteerden. ‘Wie dat niet deed, miste de “rally aller tijden” aan het einde van het jaar.’
Saemor miste de boot en sloot het jaar af met een verlies van 23,2 procent. Het bedrijf hanteert een ‘marktneutrale’ strategie (evenzeer inzetten op stijging als daling van de markt) en besloot bovendien in het voorjaar meer defensieve posities te nemen in anticipatie op een recessie. Daarnaast zet Saemor meer in op waarde-aandelen, die al een tijd achterblijven bij het enthousiasme van de beurzen. Het ‘onconventionele’ monetaire beleid van centrale banken is daar mede debet aan, zei Saemor vorig jaar.
In 2020 bleven waarde-aandelen aanvankelijk ook mijlenver achter bij groeiaandelen, die de aandelenmarkt in de VS naar nieuwe records stuwden - veelal gedreven door de populariteit van techbedrijven. Dat veranderde in het najaar een beetje toen het optimisme voor vaccins plots leidde tot de verwachting dat rentes kunnen stijgen. Van der Erf: ‘Dat raakt groeiaandelen doorgaans meer dan waarde-aandelen.’
Wat Saemor echter niet hielp is dat zijn strategie is gebaseerd op rekenkundige modellen die werken met data uit het verleden. In die historische patronen zit vanzelfsprekend geen informatie over een pandemie. ‘De harde conclusie is dat onze beleggingsstijl deze crisis niet aankon’, zegt directeur Bouman. ‘De modellen faalden, we beleefden dagen die we nog nooit hadden gezien.’
‘Tijd van garage voorbij’
Op zijn hoogtepunt had Saemor een fondsvermogen van ruim 600 miljoen euro, daar was eind 2020 278 miljoen euro van over. Andere hedgefondsen die stopten waren beduidend kleiner. Het European Opportunities Fund van Go Capital beheerde laatst bekend minder dan 10 miljoen euro. Directeur Mike Kranenburg noemt de opheffing in november een ‘puur persoonlijk besluit’ van de leiding, die ‘andere dingen in het leven gaat doen’.
Eerder meldde het FD het einde van VOC Fonds en Independent View, vanwege grote verliezen of een vertrekkende investeerder. Het aantal hedgefondsen zal de komende jaren dalen, verwacht expert Van der Erf. Dat ligt ook aan hogere kapitaaleisen. ‘De markt wordt steeds institutioneler; de tijd van twee jongens die een fonds beginnen vanuit de garage is voorbij.’
Kleinere partijen worstelen met zichzelf
Copyright: Het Financieele Dagblad, 19 januari 2021