Het aantal beursgenoteerde bedrijven in de Verenigde Staten is de afgelopen twintig jaar gehalveerd. Dat is volgens de specialisten van Indosuez Wealth Management een teken aan de wand dat de opmars van private equity nog lang niet is gestuit.
De geschiedenis van Indosuez Wealth Management in België gaat meer dan honderd jaar terug. Op internationaal niveau vertegenwoordigden de activa onder beheer eind 2017 118 miljard euro, waarvan meer dan 2 miljard euro op de Belgische markt. De groep is sterk gepositioneerd in private equity. Het domein is goed voor meer dan 4 miljard euro, die zijn belegd in zo’n 200 externe fondsen die onder toezicht staan meer dan 80 uitgekozen fondsbeheerders. Op die manier kan men de portefeuilles zo ruim mogelijk diversifiëren.
De vermogensbeheerder heeft inmiddels een trackrecord van ruim zeventien jaar in PE en presenteert zich als een volledig onafhankelijk speler die volledig wordt vergoed door onze cliënten, zegt Baudoin de Marnix, CEO van Indosuez Wealth Management België.
‘De markt voor private equity zit sinds het jaar 2000 in de lift. De activa onder beheer zijn fors toegenomen van 1.000 miljard USD tot maar liefst 6.000 miljard USD in 2017. Verschillende studies tonen aan dat de markt tegen 2025 zou kunnen verdrievoudigen. Dat is een evolutie die in schril contrast staat met het feit dat het aantal beursgenoteerde ondernemingen in de Verenigde Staten de afgelopen twintig jaar is gehalveerd.’
Tegelijkertijd heeft het passief beheer een enorme opmars gemaakt en zijn actieve beheerders fors gaan underperformen, analyseert Carcy. ‘Wanneer je een blootstelling neemt aan deze activaklasse, dan kan je rendementsdrivers toepassen in je vermogen die moeilijk te vinden zijn op de beurzen, zeker in de Verenigde Staten.’
Selectie van beheerders
“Onze filosofie is gebaseerd op een strikte selectie van beheerders op basis van hun vermogen om de resultaten van de bedrijven die ze in het verleden overnamen te laten groeien, vult Olivier Carcy, Global Head of Equity bij Indosuez aan.
‘Doorgaans zal elk fonds de mogelijkheid hebben om tussen de tien en vijftien ondernemingen over te nemen. Dat zal er vaak toe leiden dat er een belangrijke periode zit (meerdere jaren) tussen het moment waarop wij onze middelen inzetten, en het moment waarop er aantrekkelijke kansen naar boven komen’, legt Carcy uit.
Om ervoor te zorgen dat de portefeuille op een harmonieuze manier wordt vernieuwd, zal de vermogensbeheeerder volgens Carcy doorgaans tussen 500 en 600 miljoen per jaar moeten besteden, onafhankelijk van de marktomstandigheden ‘Wij geloven niet in markttiming, en fundamenteel gezien vertegenwoordigt de waarde van de overname slechts een vrij beperkt gedeelte van de prestaties van een belegging in private equity. Het leeuwendeel van de prestaties op middellange termijn zal afkomstig zijn van een verbetering van de winstgevendheid die we zien bij de overgenomen bedrijven.’
Dat betekent volgens Head of Private Equity Europe Mikael Vercauteren echter niet dat de beheerders van CA Indosuez geen aandacht besteden aan de waardering van de activa die in de portefeuille worden opgenomen. ‘Wij kunnen arbitrages uitvoeren in functie van de boekjaren, en ons eerder richten op kleine en middelgrote ondernemingen wanneer grote ondernemingen duur gewaardeerd worden. Dat is vaak het geval wanneer de aandelenbeurzen zelf duur gewaardeerd geraken.’
Secundaire markt
Een ander onderscheidend element van de strategie die wordt voorgesteld aan cliënten van Indosuez is de mogelijkheid om te beleggen op de secundaire markt, vervolgt CEO de Marnix. ‘Gelet op onze omvang hebben we vaak de gelegenheid om posities over te nemen van institutionele beleggers die omwille van regelgevende redenen uit een fonds willen stappen. Dat is een kans om veel sneller een financieel rendement te behalen, in plaats van te moeten wachten tot de geselecteerde beheerder de fondsen die wij hebben vrijgemaakt begint te beleggen. Ook is het mogelijk om rechtstreeks te beleggen in de fondsen waarin Indosuez belegt, interessant voor particuliere beleggers die een rechtstreekse belegging in bedrijven verkiezen.’
Deze diensten blijven echter voorbehouden aan cliënten met een vermogen van meer dan vijf miljoen euro. Vanaf dat niveau wordt het redelijk om tussen 5 en 10 procent van het roerend vermogen te beleggen in private equity. ‘En dat gedeelte neemt doorgaans toe met de omvang van het vermogen’, geeft Olivier Carcy nog mee.