Terwijl de Amerikaanse president Donald Trump de rente in de ontwikkelde wereld op een pad omhoog zette, zijn er nog genoeg opkomende landen te vinden waar markten de neerwaartse rentebeweging juist mee hebben, aldus het Britse Alquity.
Deze stelling betrekken Alquity-ceo Chris Wehbé en fondsmanagers Roberto Lampl (foto) en Mike Sell tijdens een outlook-presentatie in Amsterdam.
Wehbé, de kersverse ceo van het in opkomende markten gespecialiseerde fondshuis, schetst in het tuinhuis van het Amsterdamse Hilton Hotel een afwachtend beeld van de beurzen wereldwijd. Trump gaf beleggers hoop op meer economische groei. En vooral de ontwikkelde aandelenmarkten reageerden enthousiast.
Veel ingeprijsd
Maar nu beginnen twijfel en politieke onzekerheden de markten parten te spelen. ‘Veel is al ingeprijsd en de beurzen maken een pas op de plaats’, aldus de Alquity-ceo, die eerder naam maakte in de hegdgefondswereld.
De rente en inflatieverwachtingen zijn gestegen. Maar hoe Trumps beleid zal uitwerken, is nog steeds niet helemaal duidelijk. ‘Voorlopig lijkt hij het voordeel van de twijfel te krijgen.’
Veel vermogen is intussen van opkomende markten terug gevloeid naar ontwikkelde markten. De Amerikaanse beursindices staan dan wel op recordhoogte, maar de scepsis over het beleid van Trump groeit.
Tegelijkertijd spelen aan de andere kant van de Atlantische Oceaan nog steeds de gevolgen van de Brexit en door naderende verkiezingen oplaaiende zorg over de EU en de eurozone. Wehbé noemt de eurzone zelfs ‘een constructie die niet kan werken’.
Importsubstitutie
De importtarieven die Trump in wil stellen, zijn volgens de ceo ‘managebaar’. Hij wijst erop dat de Amerikaanse president uit is op ‘importsubstitutie’, het voortaan op Amerikaanse bodem laten maken van goederen die tot dusver werden ingevoerd.
De landen met de hoogste percentages van hun nationaal inkomen dat afhankelijk is van de VS zijn buren Canada en Mexico, op afstand gevolgd door Duitsland en China, wijst Wehbé.
Fondsmanager Sell, verantwoordelijk voor de Aziatische beleggingen van het huis, haakt hier direct op in. Hij wijst erop dat in India de hervormingen doorkomen en het land steeds minder afhankelijk is van de export.
‘De export naar de VS is maar 2 procent van het bbp, tegen 25 procent in Mexico’, aldus de fondsmanager. ‘India biedt de beste beleggingsmogelijkheid van het moment, het Trump-risico is gering.’
Interne markten
Net als India, is China bezig met het ontwikkelen van de interne markt. Sell kijkt hier dan ook vooral naar bedrijven die hierop inspelen. ‘We hebben helemaal geen exportgerichte Chinese productiebedrijven meer in portefeuille.’
Naast India en China, tipt hij Pakistan en Vietnam als veelbelovend. Pakistan profiteert van de Chinese investeringen in infrastructuur, terwijl Vietnam het goedkoopste productieland in de regio blijft.
De uit Nederland afkomstige fondsmanager Lampl gooide zijn Latijns-Amerika portefeuille afgelopen jaar om. Mexico werd van grote overweging nu een significante onderweging, terwijl Brazilië van onderwogen naar overwogen ging.
Mexico is de verliezer van de Trump-verkiezing. Het land is in een economische afkoeling. Om de valuta te verdedigen, heeft de centrale bank de rente verhoogd. ‘Dat is niet de omgeving waarin je wil beleggen.’
Het omgekeerde geldt voor Brazilië. Dit land komt uit een crisis en de rentes kunnen geleidelijk worden verlaagd. ‘Brazilië is door het cyclische dal’, aldus Lampl. Ook Peru, Chili en Argentinië hebben een overweging.
Groei vermogen
Alquity begon in 2010 en voert nu 5 fondsen: Africa, Asia, Future World, Indian Subcontinent en Latin America. Het vermogen onder beheer is - ondanks de uitstroom uit de fondscategorie vorig jaar - gestegen naar 210 miljoen dollar per eind december.
Aan de hand van de nieuwe instroom in het eerste kwartaal verwachten de Alquity-managers dit jaar de grens van 250 miljoen dollar te overschrijden.