2017 was een feestje op de financiële markten, en al helemaal op de opkomende markten. De aandelenkoersen in landen als Brazilië, China en India schoten nog veel harder omhoog dan in de ontwikkelde landen.
Maar terwijl de meeste vermogensbeheerders waarschuwen dat 2018 waarschijnlijk niet zo uitbundig wordt als 2017, ziet Wim-Hein Pals, die namens fondshuis Robeco al bijna 24 jaar belegt in de opkomende markten, nog forse koersstijgingen voor ‘zijn’ beleggingscategorie, vooral in Azië.
Welke landen tipt u voor 2018?
‘Wij beleggen veel in Azië: China, Zuid-Korea en in iets mindere mate Indonesië. In China hebben internetbedrijven zoals Tencent en Alibaba het heel goed gedaan en we zien daar, ondanks de enorme koersstijgingen, nog veel meer potentieel. In winkelen via internet bijvoorbeeld. De Chinese consument krijgt steeds meer te besteden, en zal een groot deel van zijn extra aankopen via internet doen. Ook fabrikanten van hardware zoals mobiele telefoons zullen profiteren, we hebben bijvoorbeeld ook een positie in het Zuid-Koreaanse Samsung.’
China wordt juist als hét risico gezien in de opkomende markten. Chinese bedrijven hebben enorme schulden gemaakt, er wordt gewaarschuwd voor het knappen van een zeepbel. Bent u daar niet bang voor?
‘Nee. Ik deel de analyse, de schulden van het Chinese bedrijfsleven zijn inderdaad hoog. Maar het lijkt erop dat de Chinese overheid bereid is een deel van de economische groei in te leveren om die schuldenberg langzaam af te bouwen. Dat betekent dat er minder kredieten zullen worden verstrekt aan bedrijven in sectoren met veel overcapaciteit. De Chinese overheid heeft de economie stevig onder controle, dus ik verwacht dat ze in staat zullen zijn om dit proces geleidelijk te laten verlopen.’
En de politieke risico’s dan? De raketlanceringen en de dreigende taal van Noord-Korea jagen de internationale gemeenschap de stuipen op het lijf.
‘Dat is inderdaad een klein risico met potentieel heel grote gevolgen. De kans dat het conflict escaleert en uitloopt op oorlog is volgens mij heel klein. En als het gebeurt, zijn er hoe dan ook weinig plekken op de wereld waar je nog kunt schuilen. Wij zijn juist overwogen in Zuid-Korea, omdat de aandelen daar goedkoop zijn. Dat komt vanwege de dreigende taal van de buurman, maar ook vanwege het feit dat Zuid-Koreaanse bedrijven tot voor kort weinig oog hadden voor de belangen van de aandeelhouders. Dat is nu aan het veranderen, met hogere dividenden en meer focus op verantwoord ondernemerschap.’
Waar moeten beleggers in opkomende markten absoluut wegblijven in 2018?
‘Turkije kon wel eens de verliezer van het jaar worden in 2018. De rente is veel te laag, maar de centrale bank grijpt niet in, onder druk van president Erdoğan. Tegelijkertijd is Turkije heel afhankelijk van buitenlands kapitaal. Dat maakt de economie maar ook de Turkse lira heel kwetsbaar. En zelfs als de centrale bank een verstandig monetair beleid gaat voeren en de rente verhoogt, zal dat op de korte termijn ook negatief uitpakken voor de economie.’
Als we de graadmeter voor aandelen in opkomende markten vergelijken met de prestaties van uw fonds lopen die voor 2017 niet ver uit elkaar. Waarom zouden beleggers die willen beleggen in opkomende markten hun geld niet in een goedkoper indexfonds steken in plaats van de actieve fondsen van Robeco?
‘De opkomende markten waren lang uit de gratie. Nu niet meer, en we zien dat beleggers in eerste instantie hun geld vooral in passieve beleggingsfondsen steken. Wij maken een actieve selectie van aandelen en moeten dus beter presteren dan de graadmeter, en gemiddeld genomen lukt ons dat ook. Ik hoop dat beleggers in 2018 ook de draai naar actieve fondsen zoals de onze maken.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 3 januari 2018