De markten kunnen zomaar in een negatieve spiraal belanden, nu de centrale banken steeds meer richting een krapper monetair beleid bewegen. Onvermijdelijk dat op een zeker moment een recessie volgt, aldus Robeco in haar jaarlijkse rapport waarin het fondshuis vijf jaar vooruit kijkt.
De beleggingsomgeving kan de komende vijf jaar ‘drastische veranderen’, aldus Bart Oldenkamp van Robeco in het rapport. ‘Op dit moment zijn de omstandigheden ook al behoorlijk uitdagend, met krappe spreads, veel overwaarderingen in de belangrijkste beleggingscategorieën en lage volatiliteit. Langetermijnbeleggers doen er verstandig aan om nu al te anticiperen op deze veranderingen’, aldus het hoofd van de afdeling Investment Solutions van Robeco.
Meestal kiezen langetermijnbeleggers in zo’n situatie voor een defensievere portefeuille. Volgens Oldenkamp zijn er in het huidige economische klimaat echter risico’s verbonden aan ‘te snel te veel doen’. ‘Ze moeten niet vergeten dat geduld ook in de beleggingswereld een schone zaak is. Wij denken namelijk dat er binnen de belangrijkste beleggingscategorieën nog steeds kansen zijn om te profiteren van risicopremies.’
Paniek
Op dit moment is er volgens het team waar Oldenkamp leiding aan geeft nog geen reden tot paniek. De wereldeconomie staat er relatief goed voor, de groei blijft solide en de Amerikaanse economie draait op volle toeren ondanks het krappere beleid van de Amerikaanse Federal Reserve, schrijft Robeco.
Bovendien is China erin geslaagd om de onhoudbare door schulden aangedreven groei terug te brengen naar een wat redelijker niveau, blijft de economie in de eurozone groeien en zullen opkomende economieën het naar verwachting beter doen dan ontwikkelde economieën.
Aandelen
Op beleggingsniveau verwacht het fondshuis dat aandelen in de komende vijf jaar het beste zullen presteren. Het fondshuis rekent op een rendement van 4,5 procent per jaar voor aandelen uit opkomende markten en van 4 procent voor aandelen uit ontwikkelde markten.
Bij Duitse staatsobligaties gaat het om een verwacht rendement van -1,25 procent per jaar en bij staatsobligaties van wereldwijd ontwikkelde markten om -0,25 procent. Intussen verwachten de Rotterdammers voor obligaties uit opkomende markten in lokale valuta’s een rendement van 3,75 procent per jaar en voor investmentgrade- en highyieldobligaties een rendement van 1 en 1,5 procent.
Recessie
En dan verwacht het fondshuis dus dat de VS de komende vijf jaar in een recessie zal belanden. ‘Stabiliteit leidt tot instabiliteit’, citeert Robeco de stelregel van Minsky. Het team zet daarbij in op een moment na de presidentsverkiezingen in november 2020. De Amerikaanse autoriteiten laten de economie in de aanloop naar die verkiezingen waarschijnlijk groeien boven zijn potentieel, zo verwacht het fondshuis, via een procyclische beleidsmix die uiteindelijk onhoudbaar zal blijken vanwege stijgende inflatiedruk en de hoogte van de overheidsschuld. Wat betreft de handelsspanningen denkt het fondshuis dat die binnen de perken blijven, omdat een ernstige escalatie averechts zou werken.