Beleggers kunnen kiezen uit steeds meer duurzame beleggingsproducten. Of zo’n duurzame insteek extra rendement oplevert blijft de hamvraag. Robeco denkt een kansrijke variant te hebben: Het fondshuis combineert duurzaamheid met factorbeleggen.
Zowel factorbeleggen als duurzaamheid zijn populaire thema’s bij veel beleggers. Met de introductie afgelopen maand van het fonds Robeco QI Institutional Global Developed Sustainable Multi-Factor Equities lijkt de vermogensbeheerder slim aan te sluiten bij twee trends tegelijkertijd.
De koppeling van factor- aan duurzaam beleggen in één strategie werd echter vooral ingegeven door rendementsoverwegingen, stelt Joop Huij, hoofd factorbeleggen bij Robeco. ‘Dé vraag bij duurzaam beleggen is wat de invloed is op het rendement. Onderzoeken tonen aan dat bedrijven met ‘sin’-activiteiten (niet-duurzame activiteiten, red) hogere rendementen behalen. Die bedrijven wil je in een duurzame strategie uitsluiten, maar hoe doe je dat zonder dat het rendement kost? Die puzzel moesten we zien op te lossen.’
Huij: ‘Wat bleek is dat de hogere rendementen van ‘sin’ niet zozeer samenhangen met die foute activiteiten, maar met andere karakteristieken van ‘sin’-aandelen. Denk aan een laag risicoprofiel, hoge winstgevendheid en een gunstige waardering. Dan heb je het in feite over de factoren low volatility, quality en value bij factorbeleggen. Als je zulke factoren combineert met duurzaam beleggen, bereik je wel die hogere rendementen zonder ‘sin’-bedrijven in portefeuille.’
Kwantitatief én duurzaam
Het nieuwe Robeco-fonds belegt wereldwijd in aandelen, waarbij de selectie is gebaseerd op een kwantitatief model dat gebruikmaakt van de factoren value, momentum, low volatility en quality. De strategie heeft als doel om op lange termijn een hoger rendement te behalen dan een passieve strategie, stelt Huij. Maar dus ook om op duurzaamheid beter te scoren.
Het fonds mijdt daartoe bedrijven uit onder andere de wapen-, tabaks-, en gokindustrie. Ook bedrijven die voor de opwekking van elektriciteit steenkool gebruiken, staan op de zwarte lijst. De bedrijfsselectie vindt plaats op basis van klimaatvoetafdruk (CO2 -uitstoot, watergebruik, energieverbruik en afval) en de ESG-score berekend door het hierin gespecialiseerde dochterbedrijf RobecoSAM.
Wetenschappelijke onderbouwing
Dat factoren zoals value en momentum tot extra rendement leiden, is wetenschappelijk onderbouwd met behulp van data die decennia teruggaan. Die voorspellende waarde maakt factorbeleggen zo interessant voor institutionele beleggers, zeker in de laatste jaren waar de zoektocht naar rendement voor pensioenfondsen, verzekeraars en andere institutionele beleggers steeds lastiger is geworden.
De aandacht voor duurzaamheid bij deze partijen heeft te maken met sociale en maatschappelijke overwegingen. De talloze studies die onderzocht hebben of duurzaam beleggen ook tot hogere beleggingsrendementen leidt, hebben nog geen eensluidend antwoord opgeleverd. ‘Misschien komt dat ooit als er voldoende data beschikbaar zijn’, stelt Huij. ‘Deze combinatie met factorbeleggen, dat wel die onderbouwing heeft, maakt deze strategie aantrekkelijk voor institutionele beleggers en op termijn ook voor particuliere beleggers.’
Nederlandse pensioenfondsen
Robeco heeft al enige tijd achter de schermen ervaring met de koppeling van factor- en duurzaam beleggen. Via mandaten is er inmiddels zo’n 4,5 miljard euro in deze variant belegd. Hierbij gaat het om maatwerkoplossingen, waarbij institutionele klanten hun eigen (duurzame) criteria kunnen bepalen. Een apart aandelenfonds was een logische vervolgstap.
Robeco QI Institutional Global Developed Sustainable Multi-Factor Equities richt zich vooralsnog op Nederlandse pensioenfondsen. Maar ook buitenlandse pensioenfondsen, consultants, verzekeraars en staatsfondsen zijn geïnteresseerd, stelt Simon Lansdorp, portfoliomanager factorbeleggen bij Robeco. ‘Het fonds heeft inmiddels een beheerd vermogen van 150 miljoen euro. In enkele jaren hopen we op één miljard euro uit te kunnen komen.’