Hoewel 2018 volatieler kan uitdraaien, sluit Emmanuel Petit van Rothschild AM uit dat er een correctie komt op de markt van Europees bedrijfspapier. Hij is met name positief over de vooruitzichten voor achtergesteld bancair schuldpapier.
Rothschild Asset Management heeft zich vooral doen opmerken bij Belgische beleggers dankzij zijn bijzonder sterk presterende flexibele gemengde fondsen, met name R Valor en R Club. De in Parijs gebaseerde asset manager heeft voor de obligatiemarkten een team van twaalf mensen ter beschikking, die zo’n 8 miljard euro beheren in uiteenlopende strategieën, voornamelijk op de markt voor bedrijfspapier of inflatiegebonden obligaties.
Controle
Emmanuel Petit is verantwoordelijk voor het obligatiebeheer bij Rotschild AM, en kijkt ook toe op het fonds R Euro Credit, het belangrijkste product binnen het gamma met zo’n 1,2 miljard euro onder beheer. Dat product belegt het leeuwendeel van zijn activa in investment grade uitgiftes, met een relatief korte looptijd (3 tot 5 jaar). R Euro Credit heeft de afgelopen vijf jaar een rendement op jaarbasis van bijna 4 procent kunnen optekenen. De volatiliteit is daarbij binnen de perken gebleven, 2,6 procent over drie jaar.
‘Ons fonds heeft in het verleden aangetoond dat het goed gewapend is tegen rentestijgingen.’ De komende maanden verwacht Emmanuel stijgende rentevoeten voor obligaties. ‘Momenteel wijkt hun niveau af van de fundamentals. Ik denk dat je bescheiden en flexibel moet zijn, en niet te veel risico’s moet nemen wanneer je stijgende rentevoeten en volatiliteit mag verwachten.’
Bancair papier
Toch denkt hij niet dat we ons aan een bloedblad moeten verwachten, aangezien de centrale banken ‘erg kort op de bal zullen spelen. Maar zoals gewoonlijk is het mogelijk dat de obligatiemarkten zich zeer snel zullen aanpassen aan deze nieuwe realiteit.’ Hij denkt onder andere dat de Europese rentevoeten niet te veel meer zullen uitlopen op de Amerikaanse rentevoeten, aangezien institutionele beleggers arbitrages zullen doorvoeren indien de kloof tussen de 10-jarige Amerikaanse Treasury en de Duitse Bund te veel zou toenemen.
‘Ten slotte blijven de fundamentals op de markt voor Europees bedrijfspapier solide, met wanbetalingspercentages die op historisch lage niveaus noteren.’ Emmanuel Petit is bijzonder positief voor de vooruitzichten voor schuldpapier van de financiële sector, gelet op de aantrekkelijkere rendementen en de verbetering die de Europese financiële instellingen de afgelopen vijf jaar hebben doorgemaakt. Die sector is goed voor bijna 50 procent van de activa onder beheer van R Euro Credit.
Doelstelling 2024
Naast deze traditionele obligatiefondsen is Rothschild AM ook een specialist geworden in fondsen met vaste looptijd. Het biedt immers regelmatig nieuwe producten aan in dit gamma, die vaak erg in de smaak vallen bij Belgische beleggers. Ter herinnering: fondsen met vaste looptijd beleggen hun activa in een reeks uitgiftes met hoog rendement (70 emittenten), waarvan de vervaldag grosso modo overeenkomt met de vervaldag van het fonds.
De bedoeling is dus dat deze obligaties tot vervaldag worden bijgehouden en de interesten ontvangen zonder te veel blootgesteld te zijn aan de schommelingen op de obligatiemarkten. Het jaarlijkse rendement op vervaldag zou rond de 3,4 à 3,5 procent moeten schommelen. De beheerder stelt momenteel zijn negende product in dit gamma voor, met name een fonds dat loopt tot 2024 (R Target High Yield 2024), waarop heel 2018 actief kan worden ingetekend.