De beurzen worden gedreven door de politieke agenda en de Amerikaanse presidentsverkiezingen staan voor de deur. Marktdata, zoals in- en uitstroom van ETF’s, laten zien hoe beleggers hierop hun allocaties aanpassen.
Dit stelt Antoine Lesné (foto), Europees hoofd ETF-research en strategie van SPDR ETF’s, onderdeel van State Street Global Advisors (SSGA), aan de hand van data-analyse.
In een interview met Fondsnieuws, zegt de ETF-strateeg dat de uitslag in meerdere opzichten ‘een binaire gebeurtenis’ wordt. Voor tal van beleggingscategorieën en -sectoren zal het met andere woorden of goed of slecht uitpakken.
Binaire uitkomst
Bij een overwinning voor Hillary Clinton zal de markt snel terugkeren naar de gebruikelijke ‘orde van de dag’, aldus de Fransman in Amerikaanse dienst. De focus keert volgens hem dan snel weer op macro-economische cijfers.
Zijn die goed dan zal de Federal Reserve verder kunnen op het uitgezette pad richting normalisering van het monetair beleid. Het lijkt erop dat een Democraat daarbij beter zal pakken voor de beurs.
Op een zege voor Donald Trump zal de markt zorgelijker reageren, verwacht Lesné. ‘Bovendien is Trump geen typische Republikein. Het is moeilijk te voorspellen wat de economische invloed is over de erop volgende 12 maanden, iets wat de richting van de aandelenmarkt historisch gezien bepaald.’
Hij laat een figuur zien met daarop de gemiddelde ontwikkeling op de beurs rond presidentiële verkiezingen. Zowel bij het aantreden van een Republikein als Democraat als nieuwe president gaan de koers/winst-verhoudingen in aanloop naar de verkiezingen omhoog, om vervolgens terug te zakken.
De lijn voor de Democraten is wel veel positiever en blijft ook in het eerste jaar van de ambtstermijn positief. Voor de Republikeinen zakt de lijn echter al snel in de min. De huidige k/w-ontwikkeling beweegt precies tussen de beide lijnen in, maar nijgt de laatste tijd steeds meer naar de Democratische lijn.
Aandelenwaarderingen Democraten vs Republikeinen
Bron: State Street.
Maar verkiezingsuitslagen lijken zich steeds moeilijker te laten voorspellen. Dit werd maar weer eens gedemonstreerd bij het Brexit-referendum eerder dit jaar. De dag na de verrassende overwinning van het exit-kamp was het vooral de koers van het Bitse pond die het moest ontgelden.
Lesné ziet een verrassende overwinning voor Trump anders uitwerken. ‘Beleggers zullen op zoek gaan naar veilige havens.’ Dit zal tot een instroom in Amerikaanse staatsobligaties leiden en daarmee een waardedaling van de dollar voorkomen, zo verwacht hij.
Sectoren geraakt
Inzoomend op de aandelenmarkt, heeft Lesné ook afzonderlijke sectoren onder de loep genomen. Hij neemt duidelijk invloed waar van de politiek en het overheidsbeleid op de sectorprestaties.
Terugkijkend is bijvoorbeeld duidelijk te zien dat gezondheidszorg het uitzonderlijk goed deed tijdens de tweede termijn van de Democraat Barck Obama. In deze periode spande hij zich in voor een ziektekostenverzekering voor elke Amerikaan.
De Republikein Trump belooft dit ongedaan te maken als hij verkozen wordt. Maar ook voor Democraat Clinton zijn bedrijven in de sector niet veilig, want ze wil de prijs van medicijnen omlaag brengen.
Rendement diverse sectoren
Bron: State Street.
Dit is weer terug te zien in de flows, wijst de SSGA-strateeg. Na financials is gezondheidszorg de minst populaire sector, zowel year-to-date als de afgelopen volledige kalendermaand.
Een interessante omkeer is te zien in de technologiesector. Beleggers onttrokken year-to-date geld uit de sector, maar ze keren terug nu de kansen op winst van Clinton groeien.
De sector omvat een aantal mega-grote largecaps. Voor deze internationaal georiënteerde bedrijven is een overwinning van Trump gevaarlijk. De Republikein wil namelijk protectionistisch beleid gaan voeren.
Ook voor duurzame consumptiegoederen is het beeld aan het kantelen, wijst Lesné, al zit deze nog in de min.
De energiesector blijft het intussen goed doen gedreven door de hogere olieprijs. Een Republikein aan de macht is vaak goed nieuws voor de zuidelijke oliestaten, terwijl een Clinton-overwinning mogelijk leidt tot extra milieuwetgeving.
ETF in- en uitstroom
Voor zijn analyse keek Lesné naar in de VS genoteerde ETF’s op de Amerikaanse sectorindices. Hij schat dat hier circa 200 miljard dollar is belegd. ‘Dat is veel meer dan in de in Europa genoteerde sector-ETF’s, dus minder gevoelig voor bijvoorbeeld het in- of uitstappen van een enkele grote belegger.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws: