De utiliteits- en gezondsheidszorgsector zijn in Europa de enige twee sectoren die beleggers een positief rendement hebben opgeleverd in 2018. Ondertussen is het slikken voor beleggers in Europese financials en consumer discretionary, na een blik op hún rendementen.
Utilities heeft een rendement van 4,83 procent opgeleverd, voor financials is dat -18,79 procent en voor consumer discretionary -13,50 procent. Dat blijkt uit data van SPDR, de ETF-afdeling van State Street Global Advisors.
‘Utilities hebben het relatief goed gedaan dankzij het defensieve karakter van de bedrijven in die sector’, zegt Philppe Roset, hoofd SPDR ETF’s Nederland, over de basisvoorzieningenbranche in een telefonische toelichting. ‘Het zijn bedrijven met een vrij stabiele afname en omzet, die daardoor minder volatiel zijn.’
Healthcare, een eveneens defensieve sector, wist ook nog net in de plus te eindigen met een rendement van 0,39 procent. Alle andere sectoren sloten in de min, als wordt gerekend met de door MSCI en S&P ontwikkelde Global Industry Classification Standard.
Jaar met twee gezichten
‘Het jaar is te verdelen in twee periodes, die tot september en die erna’, aldus Roset. ‘Tot september was er duidelijk een risk-on klimaat. Tech en energie haalden goede rendementen. Maar vanaf september gingen de meer cyclische sectoren hard onderuit. Dat was het moment dat utilities en healthcare kwamen bovendrijven, beleggers kwamen in een meer risk-off modus.’
Het hoofd Nederland legt uit dat met de snel oplopende yields van Amerikaanse tienjaarsleningen een einde kwam aan de groei- en momentumbeleggingsstijlen waar de cyclische sectoren in vallen. ‘De trek naar safe havens zette in en dat is nu - gebaseerd op gegevens tot 24 december - nog altijd gaande.’
Over de flink negatieve rendementen van financials en consumer discretionary (luxe consumentengoederen) zegt Roset dat de hevigheid van de correcties van deze sectoren ook SPDR heeft verrast. ‘Wij hebben het idee dat de economie gewoon wát minder hard groeit, maar er nog best goed bij ligt. Natuurlijk, de tradewar en de tariffs kwamen tussendoor, maar ook dat rechtvaardigt niet een dergelijk grote correctie.
Waarderingen
De sector die het op prestatievlak zo slecht heeft gedaan in Europa, ligt er overigens wel het beste bij qua waarderingen. ‘De financials-sector is het laagst gewaardeerd. Op enig moment wordt het wel weer interessant daar naar te gaan kijken.’
Toch is het volgens Roset nog niet het moment weer in te stappen, niet voordat twee belangrijke agendapunten achter de rug zijn en geïnterpreteerd: De definitieve stem van de Europese Commissie over het Italiaanse budget in januari en de brexit-vote - dat laatste omdat in de MSCI Europe financials index enkele in Engeland genoteerde banken zitten.
Voor het nieuwe jaar heeft Roset een voorkeur voor de Europese healthcare sector, hoewel die met een forward looking P/E waarde van 14,7 redelijk duur is. Ter vergelijking: Het laagst gewaardeerd is de financiële sector met 8,5, de hoogst consumer staples met 16,2. ‘Waaruit blijkt dat beleggers bereid zijn een hogere prijs te betalen voor meer veiligheid.
Grootste verrassing
De grootste sectorgerelateerde verrassing van het jaar wereldwijd vormt volgens hem de tech-sector. ‘Omdat die tot aan eind september zo populair was dat de tracker die deze index volgde meer geld aantrok dan de andere sector-etf’s bij elkaar opgeteld. Tech doorstond alle marktcycli, tot het in oktober ineens tot een correctie kwam.’
Is het feest dan echt voorbij voor de tech-sector? Roset beaamt dat de hoge economische activiteit erop wijst dat we dichter bij het einde van de cyclus zitten dan bij het begin ervan, maar benadrukt dat er nog altijd veel geld wordt uitgegeven aan nieuwe technologieën en aan advertenties via technologiebedrijven, die een belangrijke inkomstenbron vormen in deze sector.
Roset: ‘De technologie-sector en de nieuwe communicatiesector zullen het op de lange termijn wel goed blijven doen, want die sectoren hebben de toekomst. Maar op de korte termijn zal het afhangen van de manier waarop het sentiment zich ontwikkelt.’