Smart bèta- of factorbeleggen is een interessante manier om extra rendement te behalen, maar is wel gebaat bij actief management.
Die mening waren de leden van een paneldicussie over actief versus passief beleggen toegedaan tijdens een door Bloomberg georganiseerd event afgelopen week in Den Haag.
‘Smart bèta is een actieve strategie en zou derhalve ook op die wijze moeten worden benaderd’, aldus Michael Kollo, senior researcher bij Axa Rosenberg.
ETFs
Passieve instrumenten die hier op inspelen zullen over het algemeen niet heel hoge ogen gooien, zo voorspelde Simon Lansdorp, specialist op het gebied van kwantitatief aandelenonderzoek bij Robeco.
‘Ze zijn nog niet zo geavanceerd als ze zouden kunnen zijn. Zo zijn er producten die proberen te profiteren van de waardefactor, maar tegelijkertijd ondermaats scoren als het om de factor momentum gaat waardoor het rendement uiteindelijk kan tegenvallen.’
Bovendien zijn de indices die deze ETFs volgen vaak gebaseerd op statistische patronen uit het verleden, stelt de Robeco-specialist. ‘Wellicht dat een tweede generatie passieve smart bèta producten beter zal zijn.’
Een ander belangrijk manco van smart bèta fondsen is dat ze lang van te voren wijzigingen in de samenstelling van de indices moeten aankondigen. Actieve beleggers anticiperen daarop wat de fondsen duur komt te staan.
Smart bèta strategieën en producten worden wel gezien als de belangrijkste innovatie in de asset management industrie van dit moment. Hoewel volgens sommigen niets nieuws - Haugen en Heins waren de eersten die begin jaren zeventig het bestaan van een anomalie aantoonden - spreekt Fons Lute, managing director fiduciary mandates bij BlackRock desondanks van een ‘ontwrichtende’ innovatie.
Alloceren naar factoren
‘Met passieve smart bèta producten kunnen structurele risicopremies goedkoper worden geoogst. Dit zet vooral druk op actief beheerde fondsen.’ Wel plaats Lute een kanttekening over hun rol in de asset allocatie. ‘Het timen van blootstelling aan een factor is niet “straight forward”.
Ook Gerard Moerman, bij Aegon Asset Management hoofd rente- en geldmarkten, heeft zijn bedenkingen: ‘Je zult je cliënt moeten vertellen wanneer zich een arbitragemogelijk voordoet en wanneer die voorbij is. Dat is je fiduciaire plicht. Maar ben je daartoe in staat? Dit onderdeel is bij een actieve belegger geïntegreerd in het proces.