'Smart beta is complementair aan traditioneel beleggen'

i-bxXGz8D.png

Smart beta is bezig aan een revolutionaire opmars, maar zal in de portefeuilles van institutionele beleggers traditionele strategieën nooit helemaal vervangen.

‘Smart beta kun je juist zien als complementair’, zegt Bruno Taillardat, hoofd smart beta bij Amundi, in een gesprek met Fondsnieuws.

Het geld klotst de laatste jaren tegen de plinten van smart beta fondsen op. Naar verwachting zal eind dit jaar de grens van 1000 miljard euro worden gepasseerd. Vooral sinds de financiële crisis in 2008/2009 zijn smart beta oplossingen in opkomst en hebben ze in de portefeuilles van veel institutionele beleggers een stevige plek ingenomen.

Maar er is niets zo liquide als traditionele, marktkapitaalgewogen indices, benadrukt Taillardat. ‘Smart beta fondsen of mandaten wijken af van deze indices. Zo beleggen ze minder in de “big cap” namen. Ze zijn dus iets minder liquide, en daar hebben institutionele beleggers zeker oog voor.’

Outperformance

Wie gebruik maakt van smart beta strategieën wil een efficiënter risicobeheer waardoor op de lange termijn een outperformance ontstaat. Dat niet alle strategieën daaraan voldoen bleek overigens onlangs opnieuw uit onderzoek van een Finse Universiteit.

Om op portefeuilleniveau een positief effect te bewerkstelligen, adviseert Taillardat een allocatie naar smart beta strategieën van 20 tot 30 procent. Maar ook zijn er beleggers die dat opschroeven naar 40 procent van de aandelenportefeuille.

Multi-factor

Als gevolg van de sterke stijging van het beheerd vermogen staan de ontwikkelingen op dit gebied van smart beta niet stil. Zo houden veel asset managers zich nu bezig met multi-factoroplossingen. Binnen dat ‘framework’ kijkt Amundi kritisch naar de definitie en constructie van factoren.

Zo berust bij de Franse provider de value-factor niet alleen op de koers-boekwaarde, maar ook op de verhouding tussen de koers en de winst en de koers en de kasstroom. ‘Een kwestie van gezond verstand’, noemt de Taillardat het, ‘waarmee uiteindelijk betere resultaten worden behaald.’

Deze geëvolueerde waarderingsmethode heeft ook als voordeel dat dienstverleners juist kunnen worden gewaardeerd. ‘Dienstverleners hebben vrijwel geen assets op de balans waardoor hun koers-boekwaarde in theorie oneindig zou kunnen zijn. Met onze methode ondervang je dat probleem en voorkom je een bias in je portefeuille.’

Betere diversificatie

De multifactor-benadering is onder meer onder Nederlandse institutionele beleggers populair. ‘Je zag sinds 2008 veel belangstelling voor minimum variance waarmee “unrewarded risks” worden vermeden ten einde een performance te genereren met gereduceerde drawdowns. Maar beleggers zoeken nu exposure naar meerdere factoren om de portefeuille nog beter te diversificeren.’

Amundi zet daarnaast sterk in op advies rondom beleggen in smart beta. ‘Wij kunnen de factorexposure van beleggers in kaart brengen en een op maat gemaakte oplossing aanbieden, waarbij een ESG-overlay tevens tot de mogelijkheden behoort.

Beleggers die ten aanzien van factoren een ‘stand-alone’ benadering hanteren, zijn er evengoed. Ze focussen dan op een bepaalde factor als ze denken dat het opportuun is. ‘Na de Amerikaanse verkiezingen stroomde bijvoorbeeld veel geld naar fondsen met een value-factor.’

Author(s)

Onze redactie