Enkele maanden terug trok Marc Stevens de deur van het familiebedrijf Leo Stevens achter zich dicht. Met S(n)-Trackers richt de private banker zich, onder de vleugels van Securties De Munter (SDM), volledig op passief beleggen.
Het Luxemburgse beurshuis SDM heeft historische banden met de familie Stevens en die blijken nog springlevend. Geïnteresseerde klanten kunnen voor een S(n)-Trackers-rekening namelijk terecht in het SDM-filiaal in Antwerpen.
‘Ik wil vanuit de ratio beleggen’, opent Stevens. ‘Vanaf honderdduizend euro kunnen mensen via Sn-Trackers een inhoudelijk sterke service verwachten, die niet ten prooi valt aan behavioural bias. Ik noem dat intuïtieve vooroordelen. Zo zijn er heel wat in de beleggingswereld. Er worden allerlei beleggingsbeslissingen genomen op basis van ruis. Het kan toch niet dat je als private banker verondersteld wordt de gazet van gisteren te reciteren als rationalisatie van je beleggingsbeslissingen.’
‘Ik heb door de jaren heel veel gevoelsbeslissingen gezien, die achteraf misschien niet de meest rendabele waren. Wanneer iemand om één of andere reden een deel van zijn portefeuille nodig heeft, wordt vaak bijna reflexmatig gekozen om de posities met winst te verkopen. Terwijl wij stellen dat je de winnaars net moet bijhouden en de verliesposities verkopen.’
Radicaal passief
Daarom kiest Stevens met zijn nieuw project radicaal voor passief beleggen. Een keuze die hij naar eigen zeggen vijftien jaar geleden niet zou gemaakt hebben. ‘Verschillende zaken spelen een rol. Uiteraard mijn ervaring. Mijn beleggingsfilosofie is gedurende de jaren gegroeid. Maar ook externe omstandigheden zijn veranderd’, verduidelijkt Stevens.
‘Het trackeraanbod is de laatste jaren spectaculair gegroeid. Je ziet bijvoorbeeld in de Verenigde Staten een belangrijke shift van klassieke beleggingsfondsen naar trackers. Daarenboven is er ondertussen veel meer literatuur die aantoont dat passief beheer tot hogere returns leidt. Daarom spreek ik graag van hedendaags passief beleggen.’
Ook de hoge beheerskosten bij actief beheer zijn Stevens een doorn in het oog. Al is het genuanceerder dan dat. ‘Die beheerskosten zouden nog enigszins te rechtvaardigen zijn als er een duidelijke meeropbrengst is, maar die is er in veel gevallen niet’, aldus Stevens. ‘Klassieke private bankers durven hun toegevoegde waarde al eens onnodig complex voor te stellen, om die hoge fees te verantwoorden.’
Huiswerk maken
Passief beleggen betekent niet dat je als belegger je huiswerk niet moet maken. ‘Maar een goed idee moet makkelijk uit te leggen zijn’, aldus Stevens. ‘Daarom dat we op voorhand goede en duidelijke keuzes maken. Uiteraard binnen het profiel van de klant.’
‘Verder kiezen we ook zorgvuldig de indexbouwer. Een tracker moet voldoende liquide zijn. Bij grote indexen als MSCI-trackers is dat evident, maar bij meer thematische beleggingen is de juiste tracker van cruciaal belang. We moeten ervan overtuigd zijn dat de indexbouwer het thema capteert op basis van een coherente rule based methodologie. Zo belegden we ooit in een cybersecurity tracker, maar stelden al snel vast dat de grootste posities om de paar maanden volledig andere namen waren. Bovendien leidde dit niet tot extra rendement in vergelijking met de S&P 500, ja dan hoeft het dus niet.’
Met zijn rationele aanpak wil Stevens zo veel mogelijk onzekerheid uitsluiten. ‘Dat klinkt misschien contradictorisch, maar speculeren doe ik niet. Liquiditeit en rule based index bouwen zijn een absolute vereiste. Dat we daarom in bepaalde nichemarkten niet aanwezig zijn, is wat mij betreft geen issue.’
Te licht bevonden
Ook het ESG-thema wordt op de website van S(n)-Trackers prominent naar voren geschoven. ‘Het is een thema waar ik me al heel lang mee bezig hou, maar het moet gezegd dat de regelgeving op dit moment nog niet coherent is. Artikel 8-fondsen kunnen tot op vandaag heel licht wegen in de feiten. Een fossiel brandstofbedrijf dat belooft iets aan zijn CO2-uitstoot te doen, kan een goeie ESG-rating krijgen. Dat is voor de bewuste impactbeleggers onder mijn klanten ruim onvoldoende’, legt Stevens uit.
‘Daarom starten wij met ESG-scores van MSCI en Sustainalytics, maar daar passen we zelf nog onze eigen correcties op toe. Ik ben ervan overtuigd dat we op die manier nog dichter bij de geest van de wetgeving komen.’