De spread tussen de Duitse rente en die van Zuid-Europese landen loopt op, omdat beleggers zich toenemend zorgen maken over de verkiezingscaroussel die in maart met de Nederlandse parlementsverkiezingen van start gaat.
De Franse tienjarige rente stond vanmorgen op 1,10 procent, tegen 0,34 procent voor de Duitse Bund. Deze spread van 76 basispunten ligt iets onder het hoogste punt sinds anderhalf jaar dat maandag werd bereikt: 0,778 punten.
De reden voor de oplopende spread is ‘Penelope Gate’, de door de Franse krant Canard Enchainé onthulde praktijk dat presidentskandidaat Francois Fillon zijn vrouw en kinderen 900.000 euro heeft betaald voor parlementair werk dat ze nooit hebben gedaan.
Fillon bood daarvoor maandag het Franse volk zijn excuses aan, maar benadrukte dat hij kandidaat blijft voor zijn centrumrechtse partij.
Volgens de peilingen gaat Marine le Pen, de presidentskandidaat namens de uiterst rechtse Front National de eerste ronde winnen. Zij zou 27 procent van de stemmen krijgen, maar in de tweede ronde verliezen van een kandidaat die meer uit het midden komt.
Fillon was de gedroomde kandidaat om het tegen Le Pen in de tweede ronde op te nemen, maar daaraan wordt nu getwijfeld.
Tegelijkertijd ziet men binnen Fillon’s partij in dat een alternatieve kandidaat de tijd ontbreekt om een duidelijk profiel op te bouwen. De eerste ronde van de presidentsverkiezingen in Frankrijk is in april.
Marine le Pen verklaarde dit weekend op een partijcongres dat zij wil dat Frankrijk de eurozone verlaat, dat de nationale bank met een eigen centrale bank terugkeert en dat de geldhoeveelheid wordt vergroot, wat de Franse franc goedkoper zal maken en tot de import van inflatie zal leiden.
Nederland
In Nederland vinden de parlementsverkiezingen op 15 maart plaats. De PVV staat op 37 zetels volgens de laatste opiniepeilingen. De gevestigde partijen blijven daar fors bij achter.
Zelfs als VVD, D66, GroenLinks en de PvdA een coalitie zouden willen vormen, zouden ze nog niet aan een parlementaire meerderheid komen. Als die peilingen in maart bevestigd worden, dan lijkt een lange periode van een demissionair kabinet onvermijdelijk.
Duitsland
In Duitsland, waar Bondsdagverkiezingen na de zomer plaatsvinden, is de onzekerheid ook groot. Bondskanselier Merkel voelt de adem van haar SPD-uitdager Martin Schulz in haar nek.
Niet alleen de spread tussen de Duitse Bund en Frans staatspapier loopt op, maar ook die tussen de Duitse tienjaarsrente en die van Zuid-Europese landen als Italië en Griekenland, die vanochtend respectievelijk 2,32 procent en 7,53 procent noteerden. De Nederlandse tienjaarsrente staat op 0,54 procent.
De oplopende spread is een uitdrukking van het landenrisico, dat professionele beleggers nu weer hoger op de agenda hebben staan bij hun allocatie-beslissingen.
Politieke onrust
Volgens Goldman Sachs neemt deze oplopende landen-gerelateerde dispersie sterker toe dan de sector-gerelateerde dispersie in Europa, wat erop wijst dat (obligatie)beleggers rekening houden met politieke onrust, stijgende inflatie en een ECB die haar stimuleringsprogramma afbouwt.
BlackRock stelt in een marktvisie dat de markten te somber zijn en dat aandelen nu ondergewaardeerd zijn, wat een reden zou moeten zijn om exposure naar Europese aandelen te verhogen.