State Street zegt min of meer een oplossing te hebben voor de vertaalkwestie rond zogeheten indextrackers uit het buitenland. De Amsterdamse beurs zal vanaf vrijdag een aantal producten noteren die een kloon zijn van nu niet-toegankelijke Amerikaanse indextrackers. Via die omweg kunnen Nederlanders toch in afgesloten producten beleggen.
Op last van Europese regels moeten aanbieders van indextrackers een informatiedocument aanbieden én deze vertalen in het Nederlands. Maar vaak ontbreekt zo’n document of is er geen vertaling.
Eerder dit jaar bleek dat particuliere beleggers niet meer bij duizenden relatief simpele beleggingsproducten kunnen. Dat komt door de nieuwe Europese wetgeving Mifid II en de verordening Priips. Op last van deze regels moeten aanbieders van trackers een informatiedocument aanbieden én dat vertalen in het Nederlands. De regels zijn ingevoerd zodat beleggers beter begrijpen wat ze aanschaffen. Maar vaak ontbreekt zo’n document of is er geen vertaling.
Indextrackers
Vooral indextrackers of exchange traded funds (etf’s) vallen onder de documenteer- en vertaalplicht. Dat zijn producten die indices volgen, bijvoorbeeld de AEX-index of de Amerikaanse S&P 500. Zulke producten zijn steeds populairder onder beleggers omdat ze goedkoop zijn.
Nu kunnen Nederlandse beleggers geen nieuw geld meer steken in bijvoorbeeld Amerikaanse indextrackers en zijn ze overgeleverd aan de Europese varianten ervan, maar die verschillen in samenstelling vaak van hun Amerikaanse evenknie en zijn duurder. Dat was juist een belangrijke reden om de Amerikaanse tracker te kopen. Bovendien zijn veel niche-etf’s, zoals een tracker op Noord-Amerikaanse gas- en mijnbouwbedrijven, hier niet verkrijgbaar: de Europese markt is daarvoor simpelweg te klein.
Nog steeds duurder
Die problemen zijn niet geheel verholpen met de nieuwe trackers van SPDR. De etf-tak van de grote vermogensbeheerder State Street lanceert vrijdag tien nieuwe trackers op Euronext Amsterdam. Het gaat om zogeheten sector-etf’s, die een bepaalde sector van de populaire bedrijvenindex S&P 500 vertegenwoordigen, bijvoorbeeld gezondheidszorg of energie.
Maar de producten zijn nog steeds duurder dan de Amerikaanse evenknieën. Voor die varianten betalen beleggers op jaarbasis 0,13% beheervergoeding, de Europese trackers kosten 0,15%. Daarnaast verschilt de weging van sommige nieuwe trackers een fractie van de originele variant. Dat is ironisch genoeg om te voldoen aan Europese regels.
‘Gedeeltelijke oplossing’
Het is dan ook een ‘gedeeltelijke oplossing voor het probleem’, stelt Philippe Roset (foto), hoofd SPDR Nederland. Particuliere en institutionele beleggers staken voor de intrede van de wetgeving zo’n $600 mln in de Amerikaanse trackers waarvoor nu een Europese kopie beschikbaar is.
Die klanten kunnen volgens Roset nu weer nieuw geld steken in de Amerikaanse trackers. ‘Dat is mooi, maar we hebben in Europa gewoon niet zo’n uitgebreid productaanbod als in de Verenigde Staten.’
Het is niet bekend of Vanguard en BlackRock met soortgelijke stappen volgen. Laatstgenoemde doet geen uitspraken over ‘de productpijplijn’, zegt een woordvoerder. Vanguard doet dat ook niet en zegt geen extra maatregelen te hebben genomen.
Een simpele oplossing ligt volgens de vermogensbeheerders ook niet voor de hand. In theorie zou het makkelijk zijn de essentiële beleggersinformatie te vertalen in het Nederlands. Dan hadden Nederlandse beleggers rechtstreeks in de Amerikaanse producten kunnen beleggen.
Maar dat gaat niet, zeggen de vermogensbeheerders. Want als zij de beleggersinformatie vertalen, verstrekken ze de producten rechtstreeks aan particuliere beleggers. Dat is weer in strijd met andere Europese regels, die stellen dat producten bedoeld voor professionele beleggers als pensioenfondsen niet tegelijkertijd bedoeld zijn voor particulieren. ‘We zitten dus gevangen tussen twee stukken regelgeving’, zegt Roset.
Minister Wopke Hoekstra zou ook het Engels kunnen toestaan als taal voor het informatiedocument, maar doet dat niet. Volgens de CDA-minister is het beter beleggers te beschermen tegen moeilijke financiële termen, liet hij al eerder weten.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 31 augustus 2018