SPDR adviseert beleggers om zich dit kwartaal te richten op Amerikaanse financials, health care, vastgoed en Europese technologie. Amerikaanse en wereldwijde techbedrijven hebben ingeboet als sectorkeuze.
Dat blijkt uit de sector-update van de ETF-afdeling van State Street Global Advisors.
In brede zin is de aanbieder van mening dat aandelen verder kunnen stijgen in het derde kwartaal dankzij de mogelijke verlenging van de economische cyclus in en buiten de VS en dankzij de opluchting vanwege de overeenkomst tussen de VS en China.
Maar, schrijft SPDR eveneens, de aandelenmarkt wordt geconfronteerd met waarderingen die dicht bij de intrinsieke waarde liggen, met laatcyclische volatiliteit en met politieke risico’s.
Tegen die achtergrond laat de ETF-tak van SSGA dus haar oog vallen op Amerikaanse financiële waarden. Bijna alle Amerikaanse banken zijn beter door de Dodd-Frank Act stresstest gekomen, aldus SPDR. ‘Over de belangrijkste maatstaf voor de solvabiliteit van banken (CET-ratio’s), die het kernkapitaal van een bank meet ten opzichte van haar activa, is hoger gerapporteerd dan wat minimaal nodig is. Daardoor is er ruimte voor een hoger kapitaalrendement.’
VS versus Europa
Ondanks de uitdaging van een lage rentestand waar banken mee worstelen, lijken de winstverwachtingen voor deze sector relatief aantrekkelijk, volgens SPDR. ‘De huidige consensuscijfers laten zien dat de winstgroei in de sector waarschijnlijk met 9 procent zal stijgen in 2019, gevolgd door 8 procent volgend jaar. Deze prognoses liggen ver voor op de groeiverwachtingen voor de markt als geheel, terwijl van sectoren wordt verwacht dat ze lagere winstcijfers zullen melden in hun resultaten over het tweede kwartaal.’
In het geval van Europese financiële waarden is het een heel ander verhaal. Ondanks de extreem lage waarderingen, hebben Europese financials veel last van tegenwind, waaronder politieke. Een van de zorgen is het gevolg van de hoge blootstelling van Duitse en Spaanse banken aan Italiaanse staatsobligaties, die hen verbindt met het succes van de heersende coalitie van het land en haar relatie met de EU.
Healthcare en vastgoed
Voor wereldwijde en Amerikaanse healthcase kiest SPDR vanwege de defensieve winstgroei, al stipt de aanbieder daarbij aan dat het zich bewust is van de volatiliteit die gepaard kan gaan met meer politieke inmenging.
Vastgoed is eveneens een “sector-pick” vanwege de defensieve kenmerken ervan, in een klimaat van verhoogde politieke risico’s in verschillende regio’s. ‘Onroerend goed biedt minder cyclische gevoeligheid dan veel andere sectoren, lagere correlatie met de algehele markt, relatief lage volatiliteit en lagere draw downs.’
Tech
Over technologie schrijft SPDR dat Europese techbedrijven over het algemeen een minder interessant profiel hebben, maar dat er heus wereldleiders onder de Europese techs zitten, ASML bijvoorbeeld.
De winstprognoses zijn bovendien beter dan die voor de Amerikaanse sector, dankzij omzet- en margegroei. ‘Ze hebben niet geleden onder de grote downgrades die bij de grote Amerikaanse techaandelen te zien waren.’
Hoewel de sector niet goedkoop lijkt te zijn, maakt de duurzame groei die in de sector te zien is, volgens SPDR veel goed.
Dat SPDR haar eerdere optimisme over Amerikaanse techbedrijven hiermee laat varen, komt doordat deze worden geconfronteerd met twee grote bedreigingen: De focus van Amerika en China op de veiligheid van tech en mogelijke sancties, en het House Judiciary Committee Investigation naar concurrentie in de digitale markten, waarbij Apple onder de loep is genomen.