De (Belgische) holdings, die vaak met een discount op de intrinsieke waarde noteren, zijn interessante alternatieven voor actief beheerde fondsen omdat ze amper 0,5 procent beheerskosten hebben. En aandelen zonder groeicomponent zijn geen interessante beleggingen.
Dat zegt Stefaan Casteleyn (foto), die één van de drie Belgische partners is van het in Nederland gevestigde 1Vermogensbeheer. De vennootschap werd opgericht in 2015 en is dus nog een vrij jonge speler.
De activa onder beheer worden niet gecommuniceerd, maar zijn naar eigen zeggen met 30 procent toegenomen op een jaar tijd.
In 2018 kwamen er drie Belgische partners aan boord, onder wie Casteleyn, die een lange ervaring heeft in vermogensbeheer in België en onder meer werkte bij het toenmalige Bank Corluy (overgenomen door ABN Amro), UBS en Merit Capital.
Hij is naar eigen zeggen ‘een echte aandelenman’ en obligaties staan er bij 1Vermogensbeheer dan ook niet op het menu.
Drie segmenten
1Vermogensbeheer doet aan bottom-up selectie van vooral Belgische en Nederlandse aandelen, en belegt uitsluitend in directe lijnen voor zijn cliënteel. ‘Je zou kunnen zeggen dat wij aan ambachtelijk vermogensbeheer doen.
Het doet me wat denken aan mijn tijd bij Corluy. We zijn geen zuivere valuebeleggers maar hanteren een GARP-benadering (growth at a reasonable price). Uiteindelijk moet je in een aandelenbelegging toch een groeicomponent hebben.’
Het eerste segment zijn de Belgisch-Nederlandse aandelen, vooral de midcaps. Hier vinden we aandelen terug zoals D’Ieteren, Tubize en CFE.
Het tweede segment zijn de Belgische internationale holdings, waar 1Vermogensbeheer tuk op is omdat ze uitstekend worden beheerd tegen lage beheerkosten, gemiddeld slechts 0,5 procent, zoals blijkt uit een recente studie van Degroof Petercam.
Hier vinden we namen terug zoals Brederode, Sofina in België, het Nederlandse HAL Trust en het Zweedse Investor AB. ‘Het is verbazend hoeveel holdings er nog noteren tegen een discount op hun intrinsieke waarde terwijl ze toch een uitstekend groeiprofiel hebben,’ zegt Casteleyn.
Ten derde belegt 1Vermogensbeheer in grote internationale bedrijven die op basis van een sectorbenadering worden gekozen.
Casteleyn: ‘Dat zijn de aandelen die je niet terugvindt in de andere segmenten en unieke eigenschappen hebben. We denken dan bijvoorbeeld aan Microsoft, Mastercard of Tencent.’
Risicoprofielen
Bij 1Vermogensbeheer zijn er vier risicoprofielen voor elke cliënt. Wanneer een aandeel wordt gekocht of verkocht, gebeurt dat voor alle vier de risicoprofielen.
Er wordt enkel aan discretionair vermogensbeheer gedaan. Casteleyn is een voorstander van adviesbeheer, maar erkent dat er veel documentatie bij komt kijken en het erg arbeidsintensief is.
Voor het discretionair vermogensbeheer wordt er samengewerkt met typische instellingen in België zoals KBC Securities Services en Binckbank en Theodoor Gilissen in Nederland.
1Vermogensbeheer werkt toepasselijk met een beheervergoeding van 1 procent op jaarbasis. ‘Dat is een vrij eenvoudig en helder systeem dat makkelijk uit te leggen valt en waar we ook niet van afwijken. Het brengt ook weinig administratie met zich mee.’
Marktvisie
Casteleyn is op dit moment ‘fully invested’ in de vier profielen. Hij toont zich erg positief over de aandelenmarkten: ‘op dit moment zit je in de theoretisch best mogelijke configuratie dankzij de enorme monetaire en budgettaire stimulansen en grote hoeveelheden cash. Ook de plannen van Biden om de reële economie te stimuleren helpen zeker.
Er zijn veel bedrijven die het goed doen. Eind februari vorig jaar, toen duidelijk werd dat er een groeivertraging voor de deur stond, hebben we veel cyclische waarden verkocht en begin april vorig jaar teruggekocht toen de enorme stimulusmaatregelen er kwamen.’
Casteleyn heeft tot slot als gevolg van de rentestijging niet meegedaan aan de rotatie naar groei. Hij blijft een aanhanger van het GARP-concept. ‘Aandelen moeten een groeicomponent hebben, en zolang die redelijk geprijsd is, zie ik geen reden om te verkopen.’
Over Stefaan Casteleyn
- 35 jaar ervaring
- 1 van de 3 Belgische partners bij 1Vermogensbeheer
- werkte eerder bij Bank Corluy, UBS en Merit Capital