De dertiende editie van het OneLife Beleggingsforum vond op 10 september volledig online plaats omwille van Covid-19. Consultant Stefan Duchateau was keynote speaker en wees op de risicopremie, die normaal is en een normaal beursparcours doet vermoeden voor de toekomst.
Meer dan dertig standhouders, veelal grote internationale en verschillende boutique asset managers hadden informatiestands.
De plenaire sessie in de namiddag ging dieper in op de nieuwe regels rond schenkingen in België. De sessie werd gegeven door wealth structurer Nicolas Milos van OneLife. Er werd vooral een link gemaakt met levensverzekeringen.
‘De Luxemburgse levensverzekering biedt een zekere flexibiliteit, ook voor vermogens die niet in België gevestigd zijn. Bij Belgische schenkingen zijn er via authentieke akte schenkingsrechten van 3 tot 7 procent. De onrechtstreekse schenking is ofwel geregistreerd of niet geregistreerd. Bij een geregistreerde schenking zijn er wel registratierechten verschuldigd, bij een niet-geregistreerde schenking zijn er wachttermijnen. De schenker moet dan nog drie tot vier jaar leven. Ook kunnen er voorwaarden aan gekoppeld worden, zoals een facultatieve rente van 4 procent, een algemeen beheermandaat op het contract of een onvervreemdbaarheidclausule. Die laatste clausule is vooral bedoeld om het Ferrari-syndroom tegen te gaan, waarbij jongeren te vroeg een kapitaal in handen krijgen en zotte uitgaven gaan doen.’
Kaasroute
Milos: ‘Ook de zogenaamde “kaasroute” is nu afgelopen. Hierbij gingen vermogende mensen langs bij een Nederlandse notaris om de schenking zonder registratiebelasting te verlijden. Dat is nu afgelopen. Alle roerende schenkingen, ook gedaan voor buitenlandse notaris, moeten nu ook worden geregistreerd in België vanaf 1 december 2020. De kaasroute wordt dus afgesloten.’
‘Er kan op verschillende manieren een schenking aan een levensverzekeringscontract worden gekoppeld. De eerste is de schenking vóór afsluiten van het contract. Ook hier kunnen er verschillende voorwaarden aan gekoppeld worden. Ook de rechten op het contract kunnen worden geschonken bij leven. Er zijn ook fiscale optimaliseringsmogelijkheden in deze constellatie. Er werd het voorbeeld gegeven van een vader met een kind in België en een kind in Frankrijk die 1 miljoen euro wil overdragen. Dit kan worden geregeld met een conventioneel beding van terugkeer via een umbrella product.’ Tot slot werd er ook dieper ingegaan op de automatische uitwisseling van financiële gegevens tussen Luxemburg en België en op DAC6, waarbij wordt benadrukt dat Luxemburg zeer compliant is en zeker niet als fiscaal agressief kan worden beschouwd.
Coherentie
Consultant en professor Stefan Duchateau was de afsluitende keynote speaker en is nog steeds overtuigd van de coherentie van de beurzen, nog meer dan ooit in 35 jaar. ‘In troebel water is het goed vissen. Vissen krijgen dan weinig zuurstof en je hoeft ze maar boven te halen. De uitspraak is nog altijd geldig op de beurzen. Als het moeilijk is en er onzekerheid heerst moet je durven vissen. Dat hebben wij ook gedaan. Mensen zijn hun activa-allocatie aan het optrekken. Zij gaan de Apple en Nvidia van deze wereld verkopen en wat meer in de industriële sectoren beleggen. Het herstel verloopt nu veel breder. In die fase zijn we nu aanbeland.’
Dispersie
Duchateau wijst op een zeer grote sector- en landendispersie. ‘De Amerikaanse technologiebedrijven hebben extreem goed gepresteerd. Europa heeft zulke bedrijven niet, vandaar het verschil. Gezondheidszorg in Europa was zelfs vlak, en toerisme bijzonder zwak, hoewel het wat aan het herstellen is. Ik ben niet zo optimistisch over de eventsector. In onze portefeuilles zijn we zwaar overwogen technologie. We zijn sterk onderwogen in emerging markets, waar ik geen fan van ben. Vooral Latijns-Amerika heeft het erg zwak gedaan. Dat zal volgens mij ook zo blijven. Ook voor India heb ik nog steeds een kloppend hart. Dat land heeft het even goed gedaan als Europa. Dat is sterk omdat je daar amper social distancing kan doen. Wij hebben trouwens geen enkele bank in portefeuille. Die underperformen dit jaar enorm. Zonder de banken zou de MSCI Europa een stuk hoger hebben gestaan. Banken zijn goed voor 20 tot 25 procent van de index. Ze hebben staatssteun nodig en daar blijven we af. Enkele verzekeraars hebben we wel opgenomen. Enkele digitale banken in Scandinavië en de vermogensbeheerders komen wel in aanmerking.’
Duchateau wijst erop dat we niet in een technologie zeepbel zitten. ‘De Nasdaq is zo sterk gestegen omdat er bedrijven inzitten die veel winst maken. Ik denk dat de Dow en de Nasdaq naar elkaar zullen toegroeien. De Dow zal stijgen en de Nasdaq wat pas op de plaats maken. Sinds 1802 is het wereldwijde aandelenrendement 8 procent geweest. Aandelen zijn een generatiebelegging. Je moet dus wat geduld hebben.’
Overwaardering
De beurzen staan boven de bedrijfswinsten. Daardoor zou je ze overgewaardeerd kunnen noemen. ‘Je moet uiteraard verdisconteren voor de lage rentevoeten. Daar moet je uiteraard rekening mee houden. De risicopremie zit rond het gemiddelde nu, rond de 4,55 procent. Dat is naar de toekomst toe normaal. Niks om je zorgen over te maken. Dit leidt tot hogere beurzen, weliswaar met de nodige volatiliteit. Is er tot slot op de markt ook geen vrees voor een financiële noch een eurozone crisis.’